投资要点
海外装机量爆发,多地区即将实现平价上网。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球各国光伏发电成本持续下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010-2017 年间,受益于光伏组件与电站成本下降,全球主要国家集中式光伏发电 LCOE 下降 40%-75%。而2018 年,由于国内相关政策出台导致价格持续下降,导致光伏电站整体建设成本大幅下滑。此外,全球光伏项目竞标低价频现,多低光伏竞标电价已经低于当地火电上网电价。并且各国光伏发电仍有降本空间,因此长期看,全球光伏已进入发电侧平价上网过渡期,未来几年平价上网数量占比将逐渐提升。
国内平价上网临近,降低非硅成本仍是关键。2018 年“531 新政”给产业带来冲击,但价格下降带来光伏行业进入平价上网过渡期阶段,平价上网临近。青海已经诞生国内第一个发电侧平价上网项目。而根据各类资源区实际情况测算,在保证 IRR在 8%的情况下实现发电侧平价上网,则仍需下降 14%-21%的装机成本。硅成本本身下降空间有限,降低非硅成本是关键。主要包括技改增效、规模生产以及其他非硅成本下降。
单晶性价比逐渐追赶,市场份额快速提升。从目前来看,多晶路线由于硅料成本低,并且铸锭成本优势明显,因此在成本上相较单晶仍有绝对优势。然而单晶路线电池转换效率长期领先多晶。在金刚线革命后,单晶的单瓦成本逐渐接近多晶,差距不断减小。并且在 PERC 等新型电池片技术加持下,转换效率提升空间大,占地空间小,非硅成本持续下降。单晶市场份额也在逐渐替代传统多晶市场,成为中短期内新趋势。而多晶本身需要通过新技术实现转换效率提升,以实现不被单晶替代。
供给过剩,多晶市场竞争激烈,单晶企业盈利能力趋同。多晶领域,由于行业本身供给过剩,从行业突围主要手段一靠规模,二靠工艺技术革新。单晶在金刚线革命后,产品控成本能力趋于一致,因此单晶企业盈利能力趋同。电池片行业仍然产能过剩,未来电池片技改能力尤为重要。
投资建议:短期在多国政策扶持以及成本显著下降的大背景下,全球光伏产业景气度相对较高。根据预测,未来两年全球光伏新增装机规模增速均能够保持在 15%以上。中长期看,若能实现大范围发电侧平价上网,那么光伏本身市场前景将非常广阔。而光伏产业链从硅片开始,国产化率均相对较高,因此国内光伏行业相关公司将充分受益。建议关注单晶硅片龙头公司隆基股份,全球硅料及电池片龙头通威股份。
风险因素:光伏产品下降幅度过大导致利润承压风险;光伏补贴政策发生变化风险;新型能源替代风险;行业装机量不及预期风险。