追潮拾贝：7  月会有降准吗？
        在平稳跨月后，近期隔夜利率连续多日处于  1.0%以下水平，资金面极度宽松，同时市场对于  7  月份降准的预期再度升温。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】客观看，7  月份作为传统缴税大月，本身对资金面需求较为旺盛，同时本月  MLF  到期量为本年度最大，达到了  6905亿元规模，短时间内确实不能完全排除央行通过降准方式一次性予以对冲的可能性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）且自包商银行事件冲击后，目前商业银行风险偏好明显再度回落，实体经济融资利率水平下行受阻，央行也确实有必要通过一定手段继续推进宽信用过程。但稍需注意的是，7  月  15  日央行第三轮并档降准将展开实施，同时本身也存在着  TMLF  操作的可能性，不排除采取降准以外手段对冲资金缺口的可能性。且近期美国方面非农就业数据意外超预期，市场对美联储降息的预期出现一定程度的动摇，在美联储货币政策拐点明确出现前央行亦可能选择观望，谨防降准预期落空可能产生的不利影响。
        本周综述：  
        高频实体情况方面，  OPEC  会议如期达成减产延长协议，但协议内容并无太太多亮点。同时上周原油下行幅度逊于此前预期，且新一期  EIA  报告显示美国方面原油产量继续小幅上行，炼油厂产能利用率则持续下行。目前看，减产协议后原油去库存过程大概率仍将延续，且中美贸易关系稍有缓和下，需求端尽管难言改善但进一步萎缩的可能性亦较低，总体看油价下行空间有限。
        流动性及利率方面，本周央行暂停公开市场操作，公开市场持续净回笼，但隔夜资金价格长时间位于  1.0%以下水平，资金市场流动性极度宽松。同时，本周国务院总理李克强在大连的讲话直接刺激市场对于降准预期，点燃了债市交易情绪，利率中枢大幅下行；信用债方面，信用利差整体稍有上行，交易伴随利率中枢下行而趋于活跃。短时间内看，基本面总需求边际走弱的趋势仍是相对确定的，同时价格对于债券市场的制约亦阶段性解除，目前决定债市走势的核心因素在于市场流动性变动。考虑到  7  月份  MLF  大量到期叠加传统缴税大月，市场对资金的需求仍较为旺盛，不能完全排除央行直接降准满足资金需求的可能性，但同时亦不能排除央行在美联储态度明确后再采取相应政策的可能性，降准的不确定性仍较高。从这一点上看，近期宜提高交易频次，仍需防范降准预期落空的可能性。
        风险提示：宏观经济不及预期，出现严重信用事件，政策变化不及预期。