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周内美国 6 月非农就业人口增加 22.4 万人远超预期,导致国际金价跌破 1400 美元/盎司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周三我们已向主要客户提示金价短期调整,建议平仓待回调再多。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但我们认为目前金价的调整是健康的调整,在当前时点,从短线操作上,我们建议在非农数据大幅超预期之后,可以择机尝试做多金价和增仓黄金股。
一方面,非农就业数据虽然超预期回升,但越来越多证据显示美国经济正在放缓,另外全球央行的宽松也有确定性,因此尽管我们一直认为美联储降息可能节奏不会太快,幅度不会太大,但当前我们倾向于认为美联储 7 月降息 25bp 仍然是大概率。必须注意到的是,对于非农就业岗位数据的回升,市场已经有所预期,尽管最终数据远超一致认为的 16 万人;同时要注意到薪资增速仍然温和,并且非农就业数据后期仍然可能会有修正。因此单纯以非农数据一项看,并不足以让美联储继续保持耐心。实际上,美联储主席鲍威尔上月就表示,美联储不喜欢只看一份就业报告。另外市场还需要关注美联储官员的变动情况。本周美国总统特朗普宣布的美联储理事提名候选人之一、欧洲复兴开发银行执行理事 Judy Shelton 一直是金本位的鼓吹者,甚至认为美联储应该尽快将利率降至零点。
另一方面贸易战短期大概率没有完全和解的可能,本周商务部发言人强调,美国对中国输美商品单方面加征关税是中美经贸摩擦的起点,如果双方能够达成协议,加征的关税必须全部取消。我们认为这是理所应当的前提。全球贸易紧张局面恶化,对美国经济可能构成伤害,加大了美联储降息的概率,同时也加大了市场对黄金的避险热情。此外从地缘政治危机看,伊朗低浓缩铀存量已经超过2015 年伊核协议规定的限额。如果中美短期无法完全达成协议,那么在伊朗问题上做文章仍然是特朗普最合适的选择之一。
本周我们多次电话会议强调,黄金的长期确定性来自于美元信用对冲。在美元指数处于长周期回落区间、联邦基金目标利率长周期持续走低、美国通胀可能回升、美债达到历史高位以及美元整体超发等背景下,联邦基金目标利率在未来可能摆脱不了接近零利率的宿命。我们认为当前阶段美元可能存在高估,高估的因素在于全球贸易争端背景下,避险资金对美元的追捧。随着美元在降息周期下重估,黄金可能继续迎来上行。
重点标的推荐:恒邦股份(黄金)、紫金矿业(铜、黄金);盛和资源(稀土)、五矿稀土(稀土);金洲管道(钢管)等。
风险提示:美元超预期走强、稀土政策不及预期、管道需求不及预期。