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金地商置公布 2019 年 6 月经营数据:6 月实现合约销售额约 60.05 亿元,合约销售面积 32.66 万平方米,销售均价 18400 元/平方米;2019 年 1-6月公司累计实现合约销售额 261.68 亿元,销售面积 124.03 万平方米。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评
上半年销售持续高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司 6 月合约销售额约 60.05 亿元,同比增长114%,较前值提升 67 个百分点;合约销售面积 32.66 万平方米,同比增长 117%;销售均价 18400 元/平米。公司上半年推盘规模不断提升,带动销售金额增长可观。从累计数据看,2019 年 1-6 月累计合约销售额261.68 亿元,同比增长 64%;累计合约销售面积 124.03 万平方米,同比增长 68%。
土地储备规模稳定。截止 2018 年底,公司土地储备 1375 万平米,分城市看:23%位于一线城市,66%位于武汉、长沙、南京、青岛、苏州、杭州等二线城市;11%位于三线城市,主要分布在淮安、太仓、株洲等城市。2018 年公司新增 24 个项目,总建筑面积 273.3 万平米,总地价306.96 元。2018 年公司新增土储均价 1.12 万元/平米,相对于公司 2018年 2.16 万元/平米售价看,预计潜在毛利水平能够达到 25-30%左右。
投资建议:金地商置拿地前瞻,重点布局核心一二线城市,土地储备充沛且成本较低,目前土地储备规模接近 1400 万平米。同时公司还在核心城市持有大量优质物业,同时还有大量在建物业,未来租金收入将持续提升。预计 2019-2021 年公司 EPS 分别为 0.20、0.27、0.31 元人民币,对应 PE 分别为 4.11、3.04、2.68 倍,维持“买入”评级。
风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。