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研究报告:川财证券-他山之石·海外精译第191期:外资机构对大类资产配置的看法-190705

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-07-08 15:39:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈雳,邓利军
研报出处: 川财证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 1,376 KB 分享者: one****re 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        背景:  2018  年以来全球股市的波动性开始加大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        2018  年以来全球股市的波动性开始加大,市场越来越关心做好大类资产配置以降低市场风险的重要性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)为了解海外机构对大类资产配置的看法,我们编译整理  了  Schroders  的  David  Brett  、  Johanna  Kyrklund  和  Multi-Asset  Investments  团队、AllianceBernstein  的  John  Lin  和  Stuart  Rae  以及  State  Street  Global  Advisors  的  Lori  M.Heinel  的最新观点,  供市场参考和交流。
        大类资产配置的重要性  
        Schroders  的投资分析师  David  Brett  认为对于对投资者来说,多元化投资非常重要。做好大类资产配置可能有助于降低风险,甚至可以提高整体投资组合的长期业绩。做好大类资产配置有利于管理风险,投资者最重要的当务之急是不要赔钱。风险因投资类型而异,持有不同的资产意味着这种风险可以分散。分散投资可以给投资者一个更大的机会来降低波动性。
        Schroders  的全球多资产投资主管  Johanna  Kyrklund  表示,担任了  20  多年的多元资产投资者,不可避免地会遇到一些市场动荡的局面。每一次,在不同类型的资产之间灵活转换的能力都更好地适应了这些动荡时期。
        外资机构对黄金的重视  
        下图显示了  2005  年以来一些主要资产在每年取得的回报,强调了在投资中分散资金来做好资产配置的重要性。以黄金为例,Schroders  的  David  Brett  指出它被视为在不确定时期持有的避险资产,而在  2011  年,由于欧债危机的不确定性,欧美股市下跌,但持有黄金的投资者将因该资产  11%的回报率而减少总体投资可能出现的损失。
        Schroders  的  David  Brett  还指出自  2005  年以来,黄金是表现最好的资产。黄金是不确定时期的安全避风港。而且当大宗商品被发现是这  14  年来表现最差的资产时,黄金的强劲表现更加引人注目。如果在  2005  年投资以下六项资产,只有一项会使投资者损失资金,这项投资便是大宗商品。
        按实际价值计算,如果在  2005  年投资  1000  美元的黄金,到  2019  年  1  月价值为  2925  美元,年化回报率为  8.3%。而投资  1000  美元在大宗商品上,到  2019年  1  月的价值为  630  美元,年化亏损率为  2.3%。
        Schroders  的  Multi-Asset  Investments  团队在  2019  年  5  月发布的大类资产配置中提到,黄金在近期有望价格出现上涨,对工业金属持中性观点。
        外资机构对石油市场的波动的关注  
        State  Street  Global  Advisors  的  Lori  M.  Heinel  指出  2018  年末以来,石油市场再次出现波动,2018  年最后一季度油价下跌  38%,这是四年来最大的季度下滑。市场普遍认为,2019  年油价可能在  50-67  美元的范围内波动。
        在供给方面,2018  年底石油输出国组织已经削减了产量。在需求方面,多年的人口趋势表明能源需求不断增加。短期内,全球经济的增长问题可能会对石油价格产生影响,而全球经济增速和中国的经济刺激政策、欧洲更高的财政支出、美中贸易摩擦的缓和以及美联储是否实施宽松的货币政策密切相关。
        中国的猪肉市场引起外资机构的关注  
        AllianceBernstein  的  John  Lin  和  Stuart  Rae  对农产品领域里的中国猪肉市场较为关注,他们表示今年的非洲猪瘟已经影响了中国的猪肉供应情况,并对全球肉类价格产生了影响。中国是一个热爱猪肉的国家,生产和消费了世界上一半左右的猪肉。这是导致非洲猪瘟在中国剧烈爆发的原因之一。非洲猪瘟是一种目前还没有已知疫苗可以攻克的病毒,因此中国被迫大规模扑杀猪群。一些分析人士认为,到今年年底,中国猪肉产量可能会减少  30%。猪肉供应的萎缩影响了全球肉类市场猪肉的供应。2018  年,中国猪肉产量为5420  万吨,消费量为  5570  万吨。全球猪肉总供应量为  1.13  亿吨。如果当前的预测成为现实,到年底,中国将失去约1600万吨的供应,超过美国和巴西猪肉的产量总和。全球根本没有足够的猪肉来填补这个空白。根据美国农业部的数据,去年中国生产了  1170  万吨鸡肉和  730  万吨牛肉。这将推高中国和全球对替代猪肉的其他肉类的需求,这对全球市场产生若干影响:4  月份,猪肉价格将上涨  15%-20%。根据一些预测,到年底,中国猪肉价格可能会上涨  50%。鸡肉价格正在上涨,甚至对优质澳大利亚牛排的需求也在增加。已经有迹象表明,从美国到欧洲,再到巴西,肉类价格都在上涨。贫穷国家受影响最大。肉类消费将随着价格的大幅上涨而下降,预计中国肉类消费将在未来一年半内有所下降。这可能导致未来几年消费者行为和品味的变化。中国、巴西和欧洲的猪肉生产商也许可以从不断上涨的猪肉价格和利润中获益;养鸡的公司也可能会看到需求的增加。非洲猪瘟的余波证明了中国在全球市场的影响力。过去,全世界都会观察美国的趋势来决定资产价格。今天,在中国发生的事情同样重要。即使非洲猪瘟得到控制,中国仍需要至少12  到  18  个月的时间才能使猪群恢复到原来的规模。
        风险提示  
        美联储政策超预期,美国贸易保护主义蔓延,全球经济增长不及预期,全球范围内黑天鹅事件。
      

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