投资要点:
2019 年 6 月,建材(申万)指数上涨 3.3%,跑赢上证指数 0.56 个百分点,在申万建材二级子行业中,水泥制造上涨 4.8%,玻璃制造上涨0.6%,其他建材上涨 1.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从 6 月全行业流通市值加权平均涨跌幅来看,在申万 28 个一级行业中,建材板块位居第 4,涨幅为 4.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)估值方面,截至 2019 年 6 月 30 日,申万建筑材料板块 PE中位数(TTM,剔除负值)为 25.97 倍,处于 2000 年以来历史估值后 13.7%分位;PB中位数(最新)2.09 倍,处于 2000 年以来历史估值后 23.3%分位。
淡季来临,水泥价格趋势性回落。6 月水泥市场已进入淡季,水泥价格有所回落,6 月末全国 P.O42.5 散装水泥月度均价为 446 元/吨,环比下降 10 元/吨,同比增长 3.5%。在需求淡季背景下,北方各地错峰停产陆续实施,南方受雨水天气影响需求不济,水泥价格整体呈现北强南弱的格局。我们认为传统淡季下水泥价格仍将趋势性下行,但受错峰限产影响预计整体降幅可控。个股方面,建议关注北方供需格局良好的冀东水泥,长期关注需求稳定的区域龙头:海螺水泥、华新水泥、塔牌集团。
玻璃现货市场有所回暖,库存逐步回落。6 月末浮法玻璃现货平均价为 74.14 元/重量箱,环比上涨 0.74 元/重量箱,同比下跌 6.85%。从库存情况看,6 月末行业库存 4099 万重箱,环比上月减少 369 万重箱,同比去年增加 846 万重箱,整体库存逐步回落。受部分产能冷修停产和沙河地区环保限产影响,玻璃供给端压力有所缓解,短期供需矛盾有所缓解,长期需求端依然是行业景气关键,我们维持下半年玻璃需求端转好的判断,个股方面继续关注旗滨集团。
成长板块:存量市场下细分龙头市占率提升逻辑不变,建议关注有品牌优势、有质量保障、有渠道优势的细分龙头企业:防水材料东方雨虹、家装管材伟星新材、石膏板龙头北新建材和建筑陶瓷帝欧家居。
风险提示:房地产、基建投资大幅下降;原材料价格大幅上涨。