公司此次发行2,300万股,占发行后总股本9,157万股的25.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】控股股东、实际控制人为张志勇、张敏夫妇,分别持有307.8万股和3,285万股,合计占发行后的39.23%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营战略清晰、主营业务突出。公司主要从事以三管通信塔为核心的各类通信塔的研发设计、生产制造及安装维护,并致力于成为集设计、制造和后续服务于一体的通信塔行业解决方案提供商。三管通信塔是公司主要的收入来源,其2009年1-9月占主营业务收入的77.9%;通信塔维护服务收入占比较小,但增长迅速,是公司未来发展的重点之一。
公司是国内通信塔领先供应商,竞争优势明显。(1)研发和技术优势:公司拥有自主知识产权的核心技术,获得了包括TD-SCDMA通信塔在内的8项专利,并与北京邮电大学建立了联合实验室专注于通信塔桅产品研究;(2)产品和市场优势:公司不仅提供通信塔本身,还能为运营商提供通信塔的整体解决方案。公司在业内率先引入“以研发设计为龙头、以生产制造为支撑、以差异化服务为基础”的新模式,产品已覆盖全国近二十个省市。
行业集中度低,有利于公司扩大规模、加速发展。通信塔市场容量取决于国内电信业固定资产投资规模,3G网络的建设使得未来几年通信塔行业市场规模有望维持高位;而随着运营商运维服务外包趋势的发展和移动基站的增加,通信塔维护服务行业将保持稳步增长。目前国内通信塔行业集中度低(市场份额最大的仅为1.6%),为公司利用自身优势扩大市场份额、加速发展创造了有利条件。
募投资金主要用于新产品研发和产能扩张,未来发展有保障。此次募集资金将投入五大项目,其中三个项目为新产品研发、一个为南京3.5万吨生产基地建设。新产品的研发将增加公司新产品储备,增强可持续发展能力;南京基地建设将把公司现有1万吨产能规模(唐山基地)提高至4.5万吨,随着产能释放,公司未来几年业务规模将高速增长。
盈利预测及估值。按发行后总股本,预计公司2009-2011年EPS分别为0.51元、0.71元、0.82元,未来三年净利润复合增长率为24%。考虑到创业板公司的溢价因素,给予公司2010年35-40倍动态PE,对应合理价格为24.85元-28.40元。