■  618年中大促在六月一日至六月十八日间举行
        ■  伴随着所有主流电商的深度参与,  618大促已成为整个行业的盛事，奠定了全新的电商竞争格局
        ■  阿里巴巴和京东继续向下沉市场扩张,而拼多多则奋力突围
        今年的618大促标志着全新的竞争格局  
        618年中大促逐渐从京东首创的周年庆促销活动发展成为行业性的促销盛典，重要性与双11不分伯仲。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年，阿里巴巴给予了618与双11一样的重视，而拼多多也首次参与到促销活动当中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在人口红利枯竭的大背景下，今年的618活动奠定了全新的电商竞争格局，同时也成为了各公司重要战略部署的试验田。  
        电商公司聚于新品首发和客户覆盖范围的拓展  
        阿里巴巴(BABA  US;买入;目标价223美元):天猫的实物商品GMV在大促期间同比增长了38.5%。根据ECdataway预测，相应的GMV可能超过1,700亿元人民币。高速的增长主要源于公司对618的加码投入。公司的新品首发战略成功地拉动了现有客户的消费需求，期间80%的核心品牌推出了共计150万款新品。此外，公司也通过重启聚划算来进一步推动其下沉战略。618期间，聚划算GMV同比增长了86.5%，并贡献了1/3的总订单量，有效地扩大了对下沉市场的覆盖。
        京东(JD  US;买入;目标价36美元):京东618期间GMV达到2,015亿元人民币，同比增长26.6%，体现了京东持续的主场优势。品类扩张依然是京东关键的增长亮点，而快消品是其中最重要的推动力。在大促持续天数相近的情况下，过去两年京东618期间的GMV占整个二季度GMV的比重一直维持在36%左右的水平。我们认为今年也不例外，因此维持我们对19年二季度GMV同比增速25%的预估。今年，京东的主要打法与阿里巴巴非常相似，也聚于新品首发和下沉市场扩张。京东过去在下沉市场做的一直不是很成功，主要是由于其产品供给与下沉市场用户的需求之间存在一定的错配。尽管基于高补贴和低基数，京东拼购在618期间取得了106％的下沉市场用户同比增长，我们依然认为产品供给的错配将是京东未来在向下扩张进程中的主要挑战。  
        拼多多(PDD  US;  未评级):今年拼多多首次深度参与618，期间订单量超过10.8亿，GMV同比增长超过300％。如果假设平均单价为50元人民币（假设由于大促，平均单价高于2018年的42.5元），那么拼多多618期间的GMV将达到约540亿元人民币，约为京东的1/4。通过在百亿专场的特别促销活动中引入大量的知名品牌并提供极高的补贴，植根于下沉市场的拼多多的主要战略目标是吸引更多高线城市的消费者。然而，虽然本次促销活动对GMV增长有明显的拉动作用，我们依然对该折扣力度的可持续性存有疑虑。活动结束后，所吸引到的品牌和消费者在平台上的长期留存情况也值得进一步观察。  
        看好阿里巴巴和京东，目标价223美元和36美元  
        在电商行业，我们更看好阿里巴巴（BABA  US;目标价223美元）在客户覆盖范围上的拓展能力、综合的生态系统以及在to-B领域的领先布局。同时，我们也看好京东（JD  US;  目标价36美元）在中产消费者心目中的稳固地位。目前，阿里巴巴的20财年市盈率为24.4倍，而京东的19财年市销率为0.6倍。