07年1季度盈利同比增长58%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四川美丰公告07年1季度盈利同比增长58%至6,600万人民币，销售收入同比增长53%至4.73亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）盈利增长主要来自于尿素的量价齐升。得益于旺盛的农业需求，尿素销量同比上升60%左右至25万吨。由于天然气及电力成本上升，07年1季度毛利率同比下降了5个百分点至20%。另外得益于刘化集团的贡献，公司07年1季度的投资收入达到650万人民币。
07-08年前景美好。我们预计07年天然气及电力供应应较06年的情况有所改善，公司在四川的尿素产量应高于上年水平。考虑到刘化集团的贡献，我们预计公司07年尿素销量应同比增长73%至130万吨。另外，四川美丰还在寻求其他“煤头”化工企业进行整合。我们认为这也将成为拉动07-08年盈利增长的另一个动力。此外，由于农业前景美好，我们也对尿素行业持乐观看法。我们预计06-09年四川美丰盈利的年均复合增长率将达到24%。
估值。我们认为，在尿素行业整合完毕之后，四川美丰将成为行业的领军企业。尽管公司面临着天然气成本上升的挑战，但我们已经将此因素考虑到盈利模型当中。 我们还认为，如果天然气价格大幅上涨，那么尿素价格首先应该放开管制；这说明四川美丰等行业领军企业应保持其竞争优势。目前该股股价为18.1倍07年市盈率及13.6倍08年市盈率，估值不高。考虑到06年净资产收益率高达19.8%，06-09年盈利的年均复合增长率预计为24%，基于22倍07年市盈率及每股收益预测0.96人民币，我们维持目标价格21.10人民币。我们对该股维持优于大市评级。