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公司公告,上半年云收入预计增长 50%~60%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但因苍穹云业务投入加大等所致,净利润同比下滑约 30%至 40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1、云业务增速略超预期(约 2.5%),看好苍穹云标杆大客户持续落地
根据公告,上半年实现云业务营业收入 5.3~5.7 亿元,同比增长 50%~60%。在此前周报中,我们预计云业务增速在 50~55%。以中值计算,云业务增速略超我们的预期。结构来看,云业务核心金蝶云星空预计保持快速增长态势。
云业务未来看点苍穹云,目前发展阶段类似于星空云 15~16 年,即打造标杆客户阶段。公司采用独特推广模式,以行业巨头为标杆客户并联合成立合资公司,依托其行业优势深耕垂直领域。我们看好,标杆大客户持续落地。若对金蝶自身为新客户(国产替代),则意义重大。
2、传统业务降速和云业务战略投入等短期因素引致,利润下滑
根据公告,上半年净利润约为 1.0~1.2 亿元,同比下滑约 30%至 40%。展望全年,我们预计公司净利润仍然保持较为稳定的状态。上半年利润波动原因,我们认为主要有两点:
第一利润来源,传统业务增速下降。参考公告,我们推算传统 ERP 收入增速约为 3%。叠加人员成本上升影响,预计利润端压力较大。
第二利润出处,云业务持续加大投入。根据公告,公司加大了苍穹云的战略投入,我们预计投入方向包括苍穹 SaaS 层研发,市场与营销推广。
3、公司长期价值核心云业务进度乐观,维持买入评级
导致利润波动的原因属短期因素,而公司长期价值的核心云业务,目前进度乐观。我们预计,公司实现 2020 年的云业务增长目标即 35~45 亿元收入中云业务占比达 60%是大概率事件。
展望未来五年,技术变革和国产替代推动,我们看好公司分享超大和大型企业上云的产业蓝海。而公司云业务的竞争力,在中型企业云之后也有望得到进一步的证明。基于此,我们维持买入评级。
风险提示:云业务增速不及预期;传统业务增速下降持续;人员成本继续大幅提升风险