公司动态:
2009 年公司实现归属于上市公司股东的净利润28.63 亿元,同比增长109.34%,实现每股收益0.93 元(股本加权计算),同比增长97.87%,实现每股净资产为6.58 元,同比增长80.77%,实现加权平均净资产收益率为18.16%,比08 年的13.3%增加了4.86 个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
4 季度业绩超出市场预期,推动公司2009 年实现净利润高速增长2009 年4 季度,公司实现营业收入14.22 亿元,环比下降8.36%,实现归属于上市公司股东的净利润10.07 亿元,环比增长58.06%,而公司前3 季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长为44.59%,正是由于4 季度公司业绩的超预期表现,推动公司2009 年实现归属于上市公司股东的净利润同比大幅增长109.34%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
费用季节性低位是公司业绩超预期的主要原因
2009 年,公司实现营业支出16.79 亿元,同比下降17.05%,其中,4 季度营业支出仅为0.47 亿元,远低于前3 季度的平均水平,经过向上市公司了解,这主要是由于业务管理费季节性计提的原因所致,3 季度公司实现营业支出6.88 亿元,与前期业务速度较快有关;而与4 季度业务发展相关的部分费用如奖金等是在2010 年进行发放,未计入当期费用,形成了较低的费用水平。我们认为,费用季节性低位是公司业绩超预期的主要原因。
自营利润兑现或成为公司4 季度净利润增长的重要贡献因素之一在之前对公司2009 年3 季报的分析中,我们判断公司3 季度主动加仓8.66 亿元,4 季度市场震荡上行趋势符合预期,我们提出公司提高自营规模可能会给公司全年业绩带来新的增长点。我们维持此前判断,公司或在4 季度兑现部分自营利润,成为全年净利润高增长的重要贡献因素之一。
投资建议:
未来六个月内,维持公司“跑赢大市”评级。
我们对公司09 年的EPS 预测值进行修正,公司相对估值在券商股中仍具有一定优势;此外,公司还有可能从股指期货业务的推出中获益较大(具体参见《2010 年1 月保险、证券行业投资策略:或有触发性因素催生个股差异化表现》)。我们维持公司“跑赢大市”评级。