●  投资建议：  巨力索具是国内唯一专注高端索具研制、开发的企业，在中高端索具行业市场占有率超过50%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中高端索具主要应用于海洋工程、港口机械、重点工程施工中，在国内处于导入并成长的初期阶段，国内供应远不能满足需求，目前仍有30%的高端索具需要进口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）巨力索具由于拥有垄断地位，议价能力极强，能很好的转嫁原材料成本，过去三年公司的综合毛利率均在30%以上。短期内，公司受益于产能迅速扩张（募集投资项目截至2009  年底已大部分完成，2010年中期即达产）；长期来看，公司凭借技术积累优势和已有垄断地位，将充分受益于高端索具行业的快速增长。我们预计公司2009-2011  年EPS  依次为0.48，0.75，1.02  元，基于公司所拥有的独特市场定位和快速成长性，给予2010  年33-38  倍PE  的估值水平是合理的，对应的目标价区间为24.75-28.50  元，询价区间为21.03-24.22  元，建议申购。
        ●  我们对关系到巨力索具投资价值的核心问题进行如下分析：
        1.  公司2006-2009H1  毛利率依次为30.26%、34.63%、36.74%、37.63%，公司所产产品看似原材料密集型产品，其毛利率高企的原因？高毛利率水平能否持续？
        （1）高端索具毛利率高，在40%-56%之间，巨力索具在国内的高端索具行业拥有垄断地位，面对的直接竞争仅来自进口产品。毛利高的原因是公司还做方案设计与技术支持。与同类产品相比，巨力索具部分产品的价格比国外进口产品低20-30%，部分产品仅为国外进口产品的1/2-1/5，拥有极明显的价格优势。
        （2）公司在高端索具国内市场具强垄断性，进入壁垒高，使用粘性强，对市场声誉要求高：高端索具主要应用于大型吊装施工，最注重的是产品的安全性。下游客户出于安全和经济性考虑，不会轻易更换供应商，这是其他同行无法轻易进入的障碍之一。（公司2008  年销售额13.70  亿元，第二名年销售额仅5000  万元）索具生产对固定投资要求高，单条生产线的投资上亿元，小公司进入壁垒高。
        （3）高端索具面对的是大型工业企业，对吊索具的价格敏感度低。下游客户80%是国内工业100  强企业，单一客户的对吊索具的采购额占客户自身销售收入比例极低，据了解一般不到千分之一。公司销售的吊索具每吨单价一般在1.5-3万元左右，相对于吊索具起吊的动辄千万元或上亿元的昂贵设备而言，客户对吊索具的安全和性能要求更高而对价格的敏感性弱。2009年上半年前五家客户占公司销售收入的比例合计仅为13.75%，最大的客户振华重工上半年采购额为2282万元，占振华重工上半年的销售收入比例不到0.15%。
        （4）与国外竞争者相比，公司在售后服务方面有明显优势。公司为大型吊装施工提供产品和解决方案，售后服务是重要的环节。巨力索具采取直销方式，拥有756  人销售团队，国内建立了61  个办事处，售后服务响应速度快。国外同行因人力成本高，对单个客户销售额并不大，无法采取这种点到点的全面覆盖。公司产品毛利率虽然高挺，但良好服务后带来了高达12%的销售费用率，净利润率水平保持在高位，但不算暴利的水平。
        （5）资质认证严格：索具下游应用领域对索具产品认证日趋严格，认证水平是市场准入证。主要认证包括全球各大船级社认证，美国石油协会API  会标使用权。
        综合以上分析，我们认为公司高毛利率有望持续。