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业绩快报：09年实现净利润约1.3亿元，比08年同期净利润3820.69万元，同比增长约250%；折合基本每股收益0.34元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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业绩大幅增长源于主营的向好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）09年传统业务在电网投资拉动下出现较快增长，我们预计09年电网及发电系统收入增速为10%，配网产品收入增速达到15%，变压器收入增速达到15%。电气化铁道业务收入受铁路投资快速增长和铁路电气化率的提高，我们预测该业务09年收入增速将达到40%；直流输电业务受益于特高压电网建设，我们预测2009-2011年收入增速将分别达到38%、45%和40%。
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财务费用的持续改善提升公司竞争力。平安信托注入许继集团20亿元资金，使公司财务费用出现较大改善。我们预计09年公司财务费用达到1.05亿元，同比下降30%，财务费用率达到3.61%；2010-2011年财务费用率将有进一步下降的空间，财务费用分别同比减少19%和11%，财务费用率分别达到2.52%和1.92%。
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集团资产注入将增厚业绩。资产注入后，公司成套和集成能力获得大幅提升，公司的整体竞争实力将因此得到增强。我们预测拟注入资产对公司2009-2011年盈利贡献将分别为0.35元、0.36元和0.37元，考虑资产注入后，摊薄的每股收益分别为0.68元、0.80元和0.96元。
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投资评级：根据电网投资力度和公司各业务经营情况，不考虑资产注入，我们下调公司2009-2010年盈利预测，分别为0.37元和0.48元。考虑到电网投资的持续高景气、资产注入后大功率电力电子业务等业务对盈利的显著增厚、国网收购带来市场份额的进一步提升、以及财务费用的持续改善，维持公司“买入”评级。
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风险提示：（1）电网投资力度低于预测；（2）国网收购进程低于预期；（3）由于竞争等导致毛利率的下降