◇公司是由海宁中国皮革城有限公司于2007年12月5日整体变更设立的股份有限公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为皮革专业市场的开发、租赁和服务，是“海宁中国皮革城”的举办者和经营者。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）海宁中国皮革城是全国最大的皮革专业市场之一，商品交易额居全国皮革专业市场第二。
◇公司目前主要从事海宁中国皮革城一期市场、二期市场（包括原辅料市场、鞋业广场、毛皮服饰牛仔城）及出口加工区、皮革城大酒店、综合商务楼等市场配套物业的开发、租赁和服务。主营业务收入是由商铺及配套物业租赁收入、商铺及配套物业销售收入、商品销售收入，酒店经营收入、其他收入构成，其中以商铺及配套物业销售收入和商铺及配套物业租赁收入、以及商铺销售收入为主要公司收入来源，2009年中期，占比分别为32%，26%，35%。
◇公司本次募集资金将用于海宁中国皮革城三期工程项目除土地出让金之外的其余投资，该项目总建筑面积为99551平方米。目前公司已累计建成了面积达6.3万平方米的皮革辅料交易区和25.9万平方米的标准厂房。但是和国际发达产业集群相比，还需要更高层次的发展和提升。因此公司募集资金建立第三期项目是顺应整个消费升级发展趋势。项目建成后第一年，可实现销售收入21300万元，可实现租赁收入3072.1万，项目建成后的第二年，可实现租赁收入4915.4万元。从项目建成后第三年，按满租测算，每年可实现租赁收入6144.2万元。
◇我们预计2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.38元，0.58元和0.89元。根据目前行业中可比公司的估值比较，我们考虑到公司的优势以及业绩增长速度，认为给予30～37倍的PE定价仍属合理，则合理的定价为17.4元～21.5元之间。
◇风险提示：租金下降风险和外延扩张中带来的市场开发风险。