事件
　　公司发布2019年6月产销快报：集团实现汽车销售47万辆，同比-16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，上汽乘用车销售5万辆，同比-11%；上汽大众销售15万辆，同比-13%；上汽通用销售14万辆，同比持平；上汽通用五菱销售10万辆整，同比-36%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）集团2019年上半年累计汽车销售294万辆，同比-17%。
　　同时，公司发布2018年年度权益分派实施公告，股权登记日为2019年7月11日，除权日和现金红利发放日为7月12日；对于自然人股东及证券投资基金，每股实际派发现金红利人民币1.26元，对应股息率4.7%。
　　点评
　　国五主动去库临近尾声，国六渗透率逐步提升，为迎接“金九银十”行业旺季集团批发有望在未来数月修复反弹。
　　【合资品牌】上汽大众单月批发数据下滑13%，主要源于轿车数据下滑，Polo/帕萨特/斯柯达明锐分别同比-68%/-32%/-53%；SUV产品结构丰富饱满，途观/途岳/途昂合计贡献4.5万辆。上汽通用单月同比数据已见修复迹象，一二线城市置换周期驱动消费升级，豪华品牌凯迪拉克月批发维持2万辆以上。上汽通用五菱月批发仍受发动机排放升级影响，继续完成国五库存倾销，国六预计于7月1日开始逐步提升渗透率。
　　【自主品牌】上汽乘用车在行业景气度低迷的大环境下批发稳定，技术及产品储备在自主领域仍然超前。上汽乘用车6月维持5万辆以上，预计电动车渗透率持续提升。虽增速放缓，但上汽自主在核心技术上把握关键布局：1）电动领域，公司新一轮“三电”核心技术创新和全新电动车专属架构开发等项目持续推进，携手英飞凌实现IGBT产品批产交付，燃料电池（上汽300型）试制试验功率已达到全球领先水平；2）智能领域，与阿里巴巴、Mobileye、中国移动、华为等产业巨头深入推进跨界合作。我们认为，2019下半年汽车消费随刺激政策提振，叠加2018下半年基数较低的因素，行业有望迎来拐点，驱动自主销量弹性。
　　投资建议
　　行业低位产业链加速出清落后产品、品牌及产能，乘用车龙头长期受益。
　　2019下半年看好行业在两年左右的去库存，带来惨烈去产能之后的龙头机遇，龙头份额扩张的推动力，将远大于行业增量；未来汽车消费刺激政策叠加“金九银十”旺季，整车板块风险偏好有望进一步提升，我们给予乘用车龙头上汽集团估值溢价10倍PE。盈利预测：预计2019-2021年公司归母净利分别为372/399/430亿元，EPS分别为3.18/3.41/3.68元，对应PE8.4/7.9/7.3倍。10倍目标PE对应公司目标价31.80元，评级由“增持”上调至“买入”。
　　风险提示：车市下行风险；老车型销量不达预期；新车型上市不达预期。