内容摘要：
        购置税刺激作用减弱，2010  年销量增速下降至15.5%，2012  年增速12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据调查显示2009  年购车者中有89%是冲着购臵税减半而来，但2010  年购臵税上调至7.5%，对消费者的刺激作用已经大幅降低，再加上12  月政策“末班车”效应，汽车市场肯定出现需求提前透支现象。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年底出台的政策明显低于预期说明决策者竭力避免汽车行业出现过热现象，但也不能过快减速。预计2010年行业增速会下降至15.5%左右，由于2009  年1，2  月份销量基数较低，所以增速放缓将在2010  年3  月后逐步显现。2012  年购臵税优惠政策预计会完全退出，2012  年行业增速12%。
        销量增速放缓后行业盈利增长也会大幅下降，预计2010  年收入增速15.6%，盈利增长10%，2011  年可能会面临周期性拐点。通过回归分析，当销量增速在18%以下时，利润增长速度会慢于收入增长速度，而当销量增速低于13%时盈利会出现负增长，利润率也会下降。从2002  年开始，我国汽车行业已经经历两轮半周期，每次景气时间都不超过2  年，随着2011  年新增产能的释放，行业可能再次出现供大于求。
        2010  年汽车板块将同步于大市，而2011  年或将落后于大市。从动态市盈率来看，目前整车板块市盈率处于合理估值区间的上沿，平均动态市盈率约30  倍，龙头企业约25  倍，还未出现明显泡沫，考虑到2009  年年报存在超预期可能，在EPS  大幅上升的情况下，整体估值水平会有所下降，总体而言2010  年汽车能够维持同步大盘的走势，合理估值区间15-20  倍。
        2010  年整体板块投资机会不大，看好龙头企业表现。自主品牌和新能源汽车是未来主要增长点，并购重组是部分上市公司股价催化剂。未来产业政策对自主品牌汽车的扶持力度会进一步加强；电动车是未来国家战略性扶持的产业，但短期来看，3-5  年内技术有待突破，电动车项目还难以给整车厂贡献太大利润，但看好相关零配件厂商；今年IPO  市场火爆，但却没有一家整车厂甚至大的零配件厂商上市，反而出现了几起行业内部的大整合，年底公布的政策更说明了国家希望做大做强几家汽车厂商，增强企业抗风险能力，同时避免出现重复投资、产能过剩现象。推荐组合是：上海汽车（600104）、一汽轿车、华域汽车、江淮汽车和大洋电机。
        风险提示：全球经济复苏超预期，中国GDP  增速超过10%；股市大幅上涨所带来的财富效应；三、四线城市汽车消费超预期；若经济二次探底，国家可能再次出台刺激政策。