投资要点:
原油:12 月WTI 均价74.6 美元/桶,比11 月略低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于油价值得关注的1 点是美元在12 月反转升值,我们认为:美元升值后油价总体上短期可能调整,但不会大幅下跌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
在经济复苏的一段时间里,有2 个反向的因素影响油价,1 方面经济好转,对石油需求增长,油价上涨;另1 方面经济好转后,市场预期政府会回收在经济危机中注入的流动性,美元升值,油价下跌,这2 个反向的因素共同决定了油价,油价上涨还是下跌要看2 个因素谁强,因此我们认为:明年上半年油价比较难以判断,下半年上涨的概率大。
炼油销售:12 月31 日成品油调价的标准:原油3 地价格的22 日均线相比上次调价下降了2.5%,还没有达到需要下调的标准线。按照发改委的口径,国内成品油价格对应的国际油价仍然比现在实际的国际油价低约6 美元/桶。
化工板块:化工产品上,12 月乙烯-石脑油价差增加,乙烯链化工品总体盈利较好。
天然气:天然气12 月上涨了17%,主要因为冬季需求的原因。对于未来天然气价格,我们认为:10 年上涨的幅度有限,预计2010 年均价在6.5-7 美元/百万英热单位。主要有2 个原因:1、不同于原油,天然气主要的消费在发达国家,经济恢复后需求的恢复比原油慢;l2、美国气田水平打井技术的发展,使得非常规天然气供应大幅增加,供应过剩。
投资策略:我们在11 月底率先提出大小盘风格轮转的可能,推荐中石化,现在看来基本符合判断,中石化在12 月跑赢大盘10 个点左右,由于收购集团资产的预期仍然存在,短期中石化仍然有股价刺激因素,但12 月上涨了15%,估值优势变小。
我们建议关注中石油 4 季度业绩低于预期的风险。我们略微下调09 年中石油的盈利预测到0.6 元,短期可能因为4 季度低于预期股价有所调整,但长期我们维持看好,如果股价因为4 季度业绩低于预期而下跌,我们认为12 元左右可以坚定买入