公司动态:
公司发布简报,2009 年12 月实现销售面积40.5 万平米,销售金额55.0 亿元,分别比08 年同期下降38.7%和增长3.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司累计销售面积663.6 万平米,销售金额634.2 亿元,分别比08 年同期增长19.1%和32.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
主要观点:
12 月销售情况低于预期,我们看好明年上半年销售增长公司12 月份实现销售面积40.5 万平米,同比减少38.7%,环比减少22.1%;销售金额55.0 亿元,同比增长3.0%,环比增长5.2%。销售情况低于我们的预期,主要原因是公司可售资源不足,但公司下半年的开工量是上半年的2.1 倍,我们看好公司明年上半年的销售增长。
累计销售增速低于行业增速
2009 年1-12 月份,公司累计销售面积663.6 万平米,销售金额634.2亿元,分别比08 年同期增长19.1%和32.5%。公司1-11 月份,公司累计销售面积623.1 万平米,销售金额579.2 亿元,分别比08 年同期增长26.9%和36.2%。国家统计局统计数据表明,全国1-11 月商品房销售面积同比增速53.01%,商品房销售额同比增速86.84%。我们预计万科全年累计销售增速低于行业增速。
公司新增 147 万平米权益储备,积极进入二、三线城市公司09 年12 月,获得大连魅力之城后续项目、沈阳头道项目、武汉沌口博学项目等6 个项目,共计147 万平米的权益面积,平均楼面价1875 元/平米,未来盈利空间较大。
公司龙头地位牢固,增速较为稳定
公司全年销售663.6 万平米,销售金额634.2 亿元,已成为国内第一家销售额突破600 亿的地产公司,龙头地位牢固。但公司规模较大,在房地产行业剧烈波动期间,很难及时收缩和扩张,其盈利增速难以维持高速,公司已进入稳定增长期。
投资建议:
未来六个月内,维持“大市同步”
我们 12 月份下调行业评级时,相关公司下调一档评级,现维持万科A 的评级“大市同步”。预计公司09、10 年EPS 为0.44 元和0.61 元,市盈率为24 倍、17 倍,市净率为3.26 倍,估值处于历史平均水平。