投资摘要：
        本周上证综指下跌  0.77%，周成交额  1.02  万亿元；上证  50  下跌  0.28%，沪深  300  下跌  0.22%，创业板指下跌  3.25%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】G20  会议出炉前，部分资金存在避险需求，带动指数回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风格上来看，市场抱团趋势仍然强烈，多数资金将周末的  G20  会议当做判断短期风险偏好的重要拐点。因此，下周指数波动幅度将大幅增强，其走势将决定  A  股本轮反弹的高度和广度。
        G20  的会面结果超出我们预期，原因在于华为的供应商事件得到特朗普的回应，且表面影响基本消除。我们在会议前仅对于  3000  亿加征终止有过乐观的预期。从这一点来说，G20  会议释放的乐观情绪超出我们的预料。然而，由于特朗普四处出击，持续点燃全球孤立主义的烽火。
        我们看到如越南等新晋的世界“边缘经济体”也在全球化初期遭到来自美国的“预期管理”，全球资本市场对于“去全球化”预期较为一致。再加上特朗普表态的高频和善变，中美贸易摩擦的缓和力度即使超预期，也难以完全缓和市场对此的担忧。
        然而从汇率的角度出发，我们认为  G20  峰会再一次为我们之前所提出的  A  股短期反弹添柴。我们从端午节开始翻多，提出虽然中期  A  股面临较大调整压力，但是短期已遭遇流动性宽松拐点，三季度看多  A股行情。
        其中最重要的短期变化，则来自全球发达国家央行的一致性宽松预期。当前美联储的降息仍只是市场倒逼，9  月前难以最终确立，但对于人民银行而言，这一流动性宽松的预期，结合贸易因素的边际缓和，意味着汇率端暂无压力。
        央行得以腾出更多空间处理国内的结构性信用问题，以及应对失速的国内经济。6/30  公布的  PMI  数据虽然整体增速未有下滑，但除原物料库存、在手订单和配送时间外，其他细项均仍在下滑。
        而全球的流动性放松周期使得央行选择宽松的“心理负担”大大减弱。中国今年的利率和股市表现均未能跟随全球的步伐，目前存在滞后现象，伴随全球资本市场三季度的向好预期，我们判断国内股债均能在三季度有较好表现。
        我们认为，G20  峰会的实际影响在于协助人民币汇率企稳，在于使得央行能无顾虑地跟随三季度全球的货币宽松周期，强化我们此前提出的流动性拐点。因此，G20  并非只是对于中美贸易摩擦的缓和，更多是在于为国内的流动性宽松背书。在这一影响下我们认为  7  月的行情存在较高参与价值。虽然主题上  5G等板块可能仍会活跃，但由于我们判断此轮反弹为跟随全球资本市场表现的流动性宽松驱动，因此仍旧推荐高利率敏感型行业如非银、地产、汽车和银行
        我们精选申港行业本周说内容如下：
        策略本周说：为什么  G20  会议对于货币政策影响大过对贸易本身？
        机械本周说：此轮动力电池产能扩建特征与设备空间。
        家电本周说：“618”意气风发下的竞争格局变化。
        化工本周说：PTA-聚酯价格还能继续涨吗？
        汽车本周说：合资和头部自主国六布局处于先发优势。
        传媒本周说：建议关注暑期档进口片及中影。
        电新本周说：电力市场化交易对新能源的意义？
        风险提示：政策风险、大盘下行风险