行情回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年上半年豆粕走势主要分为三个阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1-2  月大幅下挫。供应过剩叠加非洲猪瘟蔓延抑制需求是该阶段豆粕下跌的主要原因，2  月底豆粕指数跌至2511.5，较年初下跌近  5%。3-4  月底部震荡。3  月初中加关系紧张，菜系进口受阻，受菜粕拉涨以及库存下降影响豆粕小幅反弹，但基本面弱势难改，上方压力明显，多空交织，豆粕维持震荡。5  月至今，中美贸易关系和北美天气主导盘面走势，由于  5  月初中美关系恶化，导致南美大豆升贴水大幅提高以及人民币贬值，提升了进口大豆成本，同时  5  月中旬北美天气炒作开启，支撑豆粕继续上涨，最终  5  月豆粕指数大涨近  13%，刷新年内新高，6  月份随着天气炒作的降温以及中美关系的缓和，没有延续  5  月份的涨势，呈高位震荡走势。
        基本面分析。三季度我国大豆存集中到港压力，四季度供给预期偏紧。今年  1-5月我国进口大豆累计到港量为  3175.1  万吨，较去年同期  3617  万吨下降  12.2%，天下粮仓预计  7-8  月份大豆到港量为  1890  万吨，比去年同期  1716  万吨增加  174万吨，7、8  月份大豆存集中到港压力。按往年进口规律来看，四季度是美豆进口窗口期，今年美豆大概率减产，同时考虑进口美豆需加征  25%的关税，进口成本提升导致美豆缺乏竞争力，预计四季度美豆进口量仍有限，而南美大豆届时处于出口淡季，因此四季度大豆进口预期偏紧。需求方面，下半年预计饲料需求稳中波动。虽然猪饲料同比下滑严重，但是禽类养殖补栏增加，禽类饲料同比增长迅速。综合来看其他饲料需求上升，弥补了猪饲料下降  ，预计后市需求对盘面影响中性。
        后市展望。三季度豆粕主要交易点为北美主产区生长天气和中美关系，四季度市场交易点将集中在中美关系和南美种植天气。受种植期持续降雨影响，新作美豆种植进度及优良率均不及往年同期，天气市情况下豆粕易涨难跌，而中美关系的不确定性则加大了豆粕的波动幅度。由于三季度进口大豆或集中到港，豆粕存季节性累库压力，四季度大豆预期供给偏紧，基本面强于三季度，预计后市  01  合约上涨空间大于  09  合约，因此月底中美关系缓和对豆粕带来的情绪利空反映后，可关注逢低做多  m2001  机会。5  月合约受中美关系影响较小，主要受天气影响，天气炒作情况下，逢低做多  m2005  亦有较高安全边际。