扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 机构资讯

研究报告:国信证券-金色阳光机构报告速递-100107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-07 16:25:23
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 471 KB 分享者: 快乐****鱼 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

北巴传媒(600386):  维持“买入”评级  (中信证券)
        要点:
        公司于2010  年1  月7  日公告,公司审议并通过《关于北巴传媒与相关业务合作方签署广告媒体合作协议及附件的议案》,分别与白马户外、CBS  达成广告合作经营协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对此评论如下:评论:时间基本符合我们预判
        北巴传媒过去是以公交运营为主体的上市公司,车身户外广告,虽在发起初也是公司的重要业务,但在当时相对主要依赖财政补贴的公交运营主业,车身户外广告经营显得不是非常突出。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        在当时背景下,公司经营着力点很难聚焦在车身广告经营上,公司为了简单管理,就将车身广告资源以相对固定租约的形式,租赁给有关合作方,一签五年,合约到期日为2009  年12  月31  日。公司在2008  年、2009  年实现公益性资产剥离,和盈利资产的结构调整,基本在2009  年底形成以北京车身广告为核心的户外媒体广告公司。随着过去租赁广告合约到期,专注户外广告经营的媒体公司,在北京户外广告价值随经济回暖预期下,自然在这个时候应该签订新的具有增进公司效益的合约。今天公告新的广告合约时点,基本符合我们预判。
        合约具有较强激励性,有利于在经济回升环境下凸现北京车身户外广告价值。该公告的合约核心,就是一个具有较强激励的利益分享机制,能够更大程度统一车身广告价值、经营成果,激励广告经营和价值挖掘,实现公司业绩相应提升。在新的合约中,公司与拥有全球户外广告经验的CBS、白马户外广告的合作经营,以按月度支付劳务费、按年度支付服务费,以及这两项费用的支付水平基本控制在全年完成销售收入30-40%之间。这样约束与激励条款,有利于将车身户外广告价值通过激励经营,同步相关体现公司的业绩上来;完全改变固定合约、公司业绩与户外广告价值不相关的状况。
        组织结构安排引进内部竞争,更具有比对性。由于公司对车身广告资源独家垄断性,尽管利益分享是一个激励性分成机制,但为更好挖掘车身户外广告价值,公司在合作经营方方面又引入竞争机制。公司以新设立广告分公司形式,统一来负责全部车身媒体的销售、管理与经营,销售收入与成本费用均在分公司统一计量。在分公司层面,成立三个营销中心,分别由白马户外、CBC、和公司自身经营。这样,三个营销中心经营相对独立,但财务数据指标在公司层面能够同时比对,这样引进竞争机制的组织结构来挖掘具有垄断资源户外广告价值,能够在公司控制下实现资源价值最优化。同时,为了杜绝不良竞争,公司对现有车身媒体的销售价格分线路、分级别进行了销售价格底线限制。
        结论
        投资建议:继续维持“买入”评级。我们认为新的合约,能够通过有效经营更好实现公司业绩与公司占有垄断资源价值匹配。在公司盈利预测中,我们已适度考虑到未来合约变化对公司业绩变化影响,仍预计公司09/10/11  年公司EPS分别可达0.40/0.63/0.71元。在新合约下,公司2010  年业绩仍然存在继续向好趋势,存在向上调整可能,我们维持公司目标价18.9  元,投资者可继续给予重点关注。北巴传媒(09/10/11年EPS  0.40/0.63/0.71元,09/10/11年PE39/25/22倍,当前价15.49  元,目标价18.9元,买入评级)。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com