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台基股份研究报告:海通证券-台基股份-300046-国内大功率半导体器件龙头-100107

股票名称: 台基股份 股票代码: 300046分享时间:2010-01-07 15:27:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邱春城
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 210 KB 分享者: ray****ne 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          建议不申购,目标价34.00  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预测公司2009  年-2011  年的EPS  为0.80  元、0.97  元、1.17  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大功率晶闸管企业行业前景良好,可以给予2010  年35  倍PE,2011  年32  倍PE,公司的合理目标价位为34.00  元左右。
          行业需求。大功率半导体器件可实现大幅节能、降低原料消耗,目前中国成为大功率半导体器件需求增速最快的市场,2005-2010  年行业复合增长率超20%,预计2010  年国内市场规模将达到75.67  亿元。
          行业竞争格局。国际大厂占据了国内大功率半导体器件市场70%以上的份额,国内高端产品尚需大量进口。大功率IGBT、MOSFET  等器件被英飞凌等少数国际巨头垄断。国产市场主要竞争者是台基股份、西电所、时代电气等,在产品一致性、可靠性、成品率等质量水平上与国外尚有一定差距。
          公司主营和毛利分析。公司的过去收入成长率不高,毛利率在35%以下,我们认为这个在一定程度代表了公司的竞争力。我们期待公司的新产品和新突破。
          公司规模和渠道优势。公司年生产能力80  万只,2008  年公司销售晶闸管46  万只,模块31  万只,是中国大功率半导体器件主要的提供者之一。公司主导产品在国内连续保持年销售数量第一,销售收入前三,其中在感应加热应用领域的市场占有率超过50%,保持全国第一;公司建立遍及全国销售网络,在国内拥有约850  家直营客户(整机设备制造商),其中75  家大客户为电力电子应用领域的龙头和骨干企业;同时还拥有49  家特约经销商,5  家一般经销商。
          募投项目分析。本次募集资金用于125  万只大功率半导体器件技术升级及改扩建项目,合计人民币26500  万元,本次实募61950  万元,超募35450  万元。
          主要风险。相对国际同业的对手,公司的产品技术还有持续提高空间。

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