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研究报告:安信证券-上调12月份CPI预测值评论,关注CPI超预期对债市的冲击-100104

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-07 15:11:29
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 景晓达
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 85 KB 分享者: ela****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        
          根据商务部和农业部公布的12月份食品价格指数数据,我们调高12月份CPI食品的环比涨幅至3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】鉴于此,在维持对非食品价格环比涨幅0.25%预测的基础上,我们调整12月份CPI整体同比涨幅至2%;并相应的调整2010年的CPI翘尾因素走势图。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        
          从农产品的大类细项数据来看,食品价格上涨的主要推动力量来自于蔬菜价格的上涨。事实上,在12月初的《近期蔬菜价格大幅上涨点评》中我们已经报告了相关的数据。
        
          对于蔬菜价格的异动,我们认为季节性冰冻气候以及11月份北方大部分地区雪灾对供给形成的冲击所造成的不平衡应当可以解释大部分;形成这样判断的依据在于三点,一是蔬菜内部涨幅居前的品种为更容易受低温和缺乏光照影响的茄子、苦瓜等,二是蔬菜的涨幅明显超过水果和水产品,三是北方的涨幅超过南方。这将意味着随着气温正常化,蔬菜价格的环比涨幅将会逐渐下降。
        
          对于未来通胀走势的展望,从更短期的角度来看,我们认为考虑到近期频繁的大风降温天气和临近的春节因素,蔬菜价格,以及食品类别中其他产品价格都将可能继续受到冲击,但随着这些因素的消散,食品价格将逐渐回落;从环比的角度来看,短期涨幅构成倒V型走势。
        
          对于债券市场的短期走势,我们认为下周通货膨胀数据将是需要重点关注的影响因素,因为就目前了解的信息来看,经济增速以及货币信贷数据基本落入市场主流预期中。在我们判断12月份的CPI将超出预期的背景下,债券市场,尤其是中长期品种,将承受收益率向上调整的压力。
        
          此外,目前利率产品收益率曲线的短端明显受到1年期央票发行利率的约束,在此利率启动之前,它们大幅上行的可能性较小。当然需要补充的是,由于我们认为1年期央票发行利率的上行只是时间问题,因此短端在中期内面临的风险不容忽视。
        

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