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研究报告:国金证券-最新评级-100107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-07 13:38:29
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (DOC) 研报作者:
研报出处: 国金证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 155 KB 分享者: 儒**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

晨会视点:
2010年主题投资猜想——2010年1月股票投资策略报告(徐炜)
展望2010年,高企的风险偏好存在被冲击的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前期异常宽松的政策开始面临逐步退出的要求;过度宽松的政策正在通过其负面作用产生反噬,如对高债务的担忧;不断走高的商品价格也开始产生通胀隐忧对货币政策形成考验。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这些因素都可能在2010年某个时刻对投资者高企的风险偏好产生冲击,从而使得资产价格出现较大的波动。
A股:多歧路,曲折前行。2010年总体上,A股市场会处于盈利回升形成支持、估值膨胀受到一定抑制的环境中。市场的运行可能不会一帆风顺,取决于经济扩张、政策退出、通胀预期等多因素之间的博弈。在震荡格局下寻找结构性机会。我们判断在1月份,A股市场仍会处于震荡格局中。在A股结构性估值压力较大的背景下,需要更注重相对的安全性,从估值角度上寻找相对估值的洼地;从主题角度上寻找相对确定性的主题。
2010年主题投资方兴未艾。我们判断2010年A股市场总体上处于一种相对均衡的格局中,那么其投资机会可能更多来自于结构性的投资线索和主题。我们对2010年可能会影响A股市场的投资主题进行了初步的梳理,注重相对时效性,建议投资者在目前时点即可予以关注:
主题一:金融创新之股指期货与融资融券。1月即将举行的全国证券期货监管会议将成为观察的一个重点。在这一主题预期下,券商股和存在估值优势的大市值行业会受益。
主题二:大事件之上海世博会。2010年当之无愧的大事件。回顾2008年初的奥运主题行情,目前世博主题值得在年初重点关注。世博会参观人数有可能会超预期,上海的酒店、零售、机场会受益较多。
主题三:区域振兴之关注新疆与安徽。新疆:2010年1月是中国西部大开发战略十周年,从国家战略的角度,新疆无疑将是政策重点关照和扶持的区域。安徽:看点在于政策扶持和产业转移,皖江地区各城市承接长三角产业转移;同时,安徽在未来城镇化中发展空间巨大。
主题四:年报行情之高送转增。2009年年报的披露即将在1月中旬拉开序幕。A股市场又将进入年报行情周期,高送转增也将成为短期市场持续的热点。在盈利转好的背景下企业高送转的概率也在加大,给年报行情带来更高的含金量。
主题五:政策之“十一五”收官。收官之年,政策可能会在短板处加以补足,具有有三个方面:1、提高服务业比重,我们认为主要将在信息服务(3G、物联网)和卫生领域(医药);2、加大创新投入,战略型新兴产业是重点;3、加大力度降低单位GDP能耗,低碳经济在2010年仍然是不可或缺的主题。

政策收缩风险还有多少?--2010年1月宏观经济报告(陈东  王晓辉)
经济基本面决定政策收缩方向不变。未来的政策收缩风险同经济基本面息息相关。近期国际和国内经济都保持了良好的复苏势头:美国经济持续向好,其中零售的强劲表现使得我们有理由对中国出口的恢复报以更大信心。在全球经济好转的大环境中,中国经济也保持了强劲复苏的势头,其中出口的回升引人注目。出口和消费将是未来推动经济继续加快增长的重要因素。这也增加了当前保增长政策退出的必要性。
短期内政策收缩风险并非来自新的政策变化,而是来自政策收缩效果的显现。经过最近密集的政策收缩后,我们认为政府需要观察政策收缩的效果,而不是继续出台紧缩措施。因此,短期内政策收缩风险并非来自新的政策变化,而是来自政策收缩效果的显现,例如信贷、投资增长低于预期;同时政府调控房价和打压投机性购房的承诺可能加剧购房者的观望心态,从而导致房屋销售低于预期。如果这三个领域的数据低于预期,除了对直接相关行业造成冲击外,还可能对下游的建材、钢铁、有色等行业造成负面影响。
中期政策收缩风险取决于信贷、投资、房价等回落的程度。中期来看,这几个方面的低于预期反而意味着政策目标的达成,从而降低中期内继续出台紧缩政策的风险,降低政策对市场的负面影响;反之政策收缩风险仍将继续存在。
12月主要经济指标方面值得关注的有:PPI可能转为正值,预计同比增速可能达到1.8%左右;出口同比增速可能恢复为正值,预计在3%左右;投资增速可能继续回落,预计累计增速在30.5%左右。

温和通胀加快企业盈利恢复——2010年1月产业比较分析报告(付雷)
近期工业生产延续了快速反弹的趋势,主要体现在以下几个方面:
工业增加值同比和环比都取得了较快的增长,这可以从用电量数据和PMI指数的表现得到支持。重工业是工业经济回升的主导力量,但目前工业用电量占全社会比例仍然显著低于危机前水平,这意味着重工业生产还没有完全恢复。
工业产品价格连续8个月环比上升。通过结构分析,我们发现目前主导价格上升的已经不仅仅是输入性因素,还体现了需求拉动的结果。
工业企业盈利快速反弹,2009年1-11月份累计增速为7.8%,略高于我们之前(0,5%)的预期。9-11月份毛利率的反弹是业绩略超预期的主要原因。结合历史数据,我们发现工业部门,尤其是重工业的单季盈利仍然低于历史平均增长水平。
就未来的工业企业盈利走势,我们的主要观点有:
2010年1-2月份利润增长或达到100%左右。鉴于目前的工业生产逐步恢复,而此次危机期间的赢利低点出现在2008年4季度至2009年1季度,因此,  2010年1季度的工业企业盈利将保持非常高的增长速度。预计2010年1-2月份规模以上工业企业利润总额同比增速有可能达到100%左右。

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