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兴业银行研究报告:第一创业-兴业银行-601166-营业收入逐季加速上升-100107

股票名称: 兴业银行 股票代码: 601166分享时间:2010-01-07 13:34:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈曦
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 审慎推荐
研报大小: 160 KB 分享者: ale****_wl 我要报错
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【研究报告内容摘要】

点评:
􀁺  累计利润增速较前三季度上升  2009年全年公司各项收入利润同比增速均远高于前三季度水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年前三季度,公司营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东净利润较2008年同期分别增长-1.40%、5.34%、4.83%、1.54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  第四季度各项收入利润增长良好  从单季度数据来看,第四季度公司营业收入环比上升21.09%,营业支出环比上升26.90%,营业利润环比上升16.04%,利润总额环比上升16.61%,净利润环比上升10.64%。
􀁺  营业收入逐季加速上升,所得税实际税率提高  公司单季度营业收入在2009年第一季度环比大幅下降了9.71%,之后逐季加速回升。第二季度至第四季度,单季度营业收入环比增幅分别为7.08%、11.59%、21.09%,上升趋势明显。公司第四季度所得税实际税率为25.88%,较前三季度有所上升,负向影响单季度净利润环比增速5.96个百分点。
􀁺  未雨绸缪的资本规划有助于业务的平稳发展  公司在2009年第三季度末的资本充足率为10.63%,核心资本充足率为7.50%。总额不超过180亿的配股计划完成之后,预计公司资本充足率可提高2个百分点。在前期披露的2010-2012年资本规划中,公司将资本充足率目标定为资本充足率达到12%,核心资本充足率达到8%。高于监管要求的资本充足率有助于公司抵御政策变动的风险,也有助于公司在经营环境的变动中抓住发展机遇。
􀁺  维持“审慎推荐”的投资评级  兴业银行09年EPS在2.66元,对应1月6日收盘价的PE为14.21倍,估值较低。公司拨备覆盖率较高,配股后资本充足,且ROE一直处于行业较高水平,通过内部积累补充资本的能力良好,维持“审慎推荐”的投资评级。

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