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研究报告:东方证券-央行2010年工作会议点评:把握投放节奏优化信贷结构-100107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-01-07 12:31:44
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王明旭,刘俊,毛楠
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 480 KB 分享者: rh****r 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:
        中国人民银行于1  月5  日和6  日召开了2010  工作会议,强调2010  年人民银行要认真贯彻落实中央经济工作会议精神,继续实施适度宽松的货币政策,保持宏观经济政策的连续性和稳定性;根据新形势新情况,着力提高政策的针对性和灵活性,特别是要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系;更加注重提高经济增长质量和效益,更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整,更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力,更加注重改善民生、保持社会和谐稳定,更加注重统筹国内国际两个大局,努力实现经济平稳较快发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评:
        一、2010  年信贷投放将会更加均衡
        在12  月初召开的中央经济工作会议中曾经明确提出要“把握好货币信贷增长速度”的货币政策基调,紧接着在12  月23  日央行货币政策委员会四季度例会中,央行再度表示明年货币政策要“把握信贷增速,引导均衡放款,避免过大波动”,  在本次会议上,央行再次明确提出2010  年要“引导金融机构根据实体经济的信贷需求,切实把握好信贷投放节奏,尽量使贷款保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)很明显,这是央行迅速对09  年12  月中央经济工作会议提出的“把握好货币信贷增长速度”的货币政策基调的及时响应。
        在12  月27  日,温总理在中南海接受记者专访时再度提到  “如果我们信贷保持得更平衡一些,结构更合理一些,规模不要过大,那就好。我们年中开始注意这个问题,并且努力加以纠正,下半年的情况有所好转。因此,我们一定要善于总结经验,发现问题,再接再厉。”这些信号已经很明显给我们指出,明年的信贷投放频率和力度将会更加均衡,很有可能打破我们历年全年4  个季度“4:3:2:1”的投放节奏。
        另外,我们梳理了2000-2009  年央行例会和窗口指导会议等场合中对于信贷投放的表态,但措词方面的变化值得重点关注。自2009  年中期以来,央行在不同场合多次提出“均衡放贷”,  7  月份的表述是“促进贷款均衡投放”,12  月的表态是“引导金融机构均衡放款,避免过大波动”,本次则明确提出“切实把握好信贷投放节奏,尽量使贷款保持均衡,防止季度之间、月底之间异常波动”。  用词已经出现了明显的差别,从“促进”到“引导”再到“切实把握”,显示出央行对于2010  年信贷投放节奏的高度重视以及调控决心。
        综合以上,我们认为:信贷的管理之前都是以季度和半年度为单位,未来调整的节奏可能会发生一定的变化,不排除以月为单位进行调控指导。往年信贷季度大幅波动的状况可能会在2010  年发生明显变化,投资者对于2010  年一季度信贷大幅投放的预期不应过高。    

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