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天源迪科研究报告:天相投顾-天源迪科-300047-筑梦3G自由计费融合体系-100106

股票名称: 天源迪科 股票代码: 300047分享时间:2010-01-07 12:27:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘晓冬
研报出处: 天相投顾 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 698 KB 分享者: jia****yan 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司此次发行A  股2,700  万股,发行后总股本为10,460万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第一大股东陈友持股占发行后总股本的14.70%,由于公司长期股权分散,无控股股东和实际控制人。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司主营向电信运营商、公安系统提供应用软件产品、技术服务和系统集成业务。其中,电信行业应用软件业务支撑系统(BSS)和募投项目新一代运营支撑系统(OSS)是公司的核心产品。
        电信运营商“六合三”后,对各类计费系统的融合有爆发式需求。1)准实时计费和实时计费在运营商合并后需要彻底整合,各计费模式(预付费、后付费)将向多样、灵活的趋势发展;2)公司竞争对手联创和亚信于09  年12  月宣布合并,将利好公司BSS  在线计费类业务的扩张;3)公司是中国电信的长期战略合作伙伴,也是中国联通的新一代BSS  入围软件供应商,随着3G  用户数的剧增和多样化计费模式,公司将获得稳定的软件开发和技术服务收入。按照融合系统2  元/户计费,运营期内年均销售计费用户数2,500  万,将产生服务收入5,000  万元。我们预计募投项目收益初期,即2011  年BSS  类业务收入将实现跨越式增长。
        新一代OSS  业务是电信行业前沿产品,按照系统3.5  元/户计费,运营期内年均销售计费用户数1,500  万,将产生服务收入5,000  万元。
        募股资金投向分析。本次上市募集资金主要投向融合计费系统为代表的BSS、OSS业务等6个项目,我们认为公司各募投项目符合3G建设需求。
        公司面临的主要风险:客户类型单一,收入依赖电信运营商;竞争对手新产品率先入围电信运营商试点;股权结构偏扁平,大股东控制力分散,存在并购机会。
        盈利预测及估值。预计公司2009-2011年EPS分别为0.52元、0.60元和0.96元;我们认为2010年公司合理估值区间为55-60倍,对应二级市场合理价是33.00~36.00元。
        

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