主要观点：
        2010  年产量大幅增加、价格上涨
        不计算整合产能和巴彦高勒产能，我们预计2010-2012  年产量分为2,350、2,489、2,690  万吨，同比增长29.6％、5.9％和8％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】整合产能和巴彦高勒合计940  万吨，投产时间不定，暂不纳入预测。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）1  月1  日起上调部分产品价格。焦精煤车板含税价1,215  元/吨，肥精煤1,330元/吨，瘦精煤960  元/吨；分别提升90、120、60  元。目前价格处于历史中位偏上，距离峰值仍有空间。
        入洗率和价格提高，毛利率提升5％
        09  年兴县产量500  万，以销售原煤为主，坑口含税350  元/吨。10年洗选厂建好后，以出售洗煤（即配焦煤）为主，洗出率70％，配焦煤850  元/吨，剩余做电煤出售400  元/吨。毛利率将提升。我们测算原煤占销售量比例09  年33％下降到2012  年22％，毛利率从45％提升到50％。
        净利润10年至2012年复合增长率21.8％
        价格提升、产量增加，毛利率提升，即便在不将整合产能和巴彦高勒产量纳入预测前提下，保守估计2010  年净利40.15  亿、11  年51.22亿、12  年59.65  亿，复合增长率21.8％。
        大股东资产注入预期
        山西焦煤集团一直有整体上市规划，由于牵涉到辅业剥离和债权等情况，一直未能如愿。以09年1-10月产量计算山西焦煤非上市产量5,013万吨,上市公司1,500万,是其3.3倍,一旦注入,股价将有巨大涨幅。
        投资风险：
        1、未纳入预测矿井投产不确定风险；2、大股东资产注入时间不确定；3、下游产业增长低于预期；4、煤矿事故风险
        维持“跑赢大市”评级：行业估值具有提升空间，公司具有资源优势和高成长性，维持“跑赢大市”评级，目标价50元，对应10年30PE。