BDI  开年两个交易日上涨累计近9%，于1  月5  日收于3270  点，一扫年末运价颓势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】FFA  市场各船型的2010  年季度远期运价亦表现为上涨，显示了市场短期内的乐观情绪。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          我们认为短期内  BDI  的升势仍可维持。我们在年末观察到澳洲、巴西航线运价的下滑、定载成交清淡，而形成鲜明对比的是，印度矿则出现价格急涨。与此同时，印度政府上调铁矿石出口关税。我们判断年末的运价下跌主要来自于澳、巴铁矿石供应的减少，而并非需求的疲软。其情形正如09  年国庆期间沿海煤运价格的低迷，而供给的回复将促进运价迅速回暖。
        
          事实上，2003  年以来的绝大多数年份，定载数量在年末都出现下滑的迹象。无论是天气因素、西方传统节日，抑或澳洲、巴西矿主刻意控制供给量，我们认为只要需求层面释出的信息是积极的，则对短期运价的波动就不应有过分担忧。
        
          而铁矿石的需求方钢铁行业亦释出积极信息。据世界钢铁协会数据，截至11  月，全球除中国以外地区粗钢产量的单月同比增幅已经翻正达14%；累计同比降幅亦由年初的-37%缩减至-25%。我们维持在年度策略中的判断，全球除中国以外地区在2010  年的铁矿石需求增速将达13%-15%，BDI  全年均值约3200  点。
        
          我们认为航运板块前期的调整已经充分反映了市场对运价低迷的担忧。一季度的运价回暖将刺激市场对前期过分悲观的行业观点重新思索。从板块联动的角度来看，钢铁板块的良好表现亦将推动市场对航运板块的关注。
        我们重申对干散货运输板块的增持评级。从业绩弹性的角度考虑，我们首选的公司为中国远洋。
        
          投资风险：宏观经济和大盘的系统性风险是目前航运板块投资的最大风险。