评论：
        4  季度费用大幅下降，09  年经营业绩超出预期四季度，公司营业收入14.22  亿元，环比下降了8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经纪业务方面，10  月及11  月，市场份额分别为3.21%和3.06%，份额出现小幅下降，而同期市场股基权证交易量较3  季度基本持平，可判断公司经纪业务佣金率在4  季度出现小幅下滑，这也符合目前的市场状态。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自营业务方面，4  季度市场呈现震荡态势，公司股权投资规模很小，市场波动对盈利影响不明显。
        四季度，公司营业支出核算仅0.5  亿元，除去三季度计提较多原因外，仍达不到稳定正常状态，未来存在计提压力。递延税项影响消失，所得税税率有所上升，已处于正常水平，全年在27%左右。综合来看，因为季度费用大幅下降的原因，4  季度公司EPS0.3  元，09  年EPS0.93  元，超出市场预期。
        客户保证金小幅增长，反映市场资金达到稳定状态通过对光大证券客户保证金的金额分析，09  年末公司资产总额620.5  亿元，较三季度595.3  亿元增加25  亿元，考虑公司资产负债结构因素后，除去利润留存，公司4季度证券客户保证金与3  季度基本持平，与09  年前3  季度百亿元的大幅增长形成对比，反映出证券市场资金供给在4  季度出现稳定迹象。
        综合考虑创新业务，给予公司“谨慎推荐”评级目前，证券市场交易量水平持续维持在相对高位，而佣金率因营业网点的快速设置面临挤压短时间内仍将持续，对于融资融券、股指期货等创新业务推出的预期影响券商股市场价格，公司在融资完成后，09  年末净资本达186  亿，有相对充裕的资金涉足创新业务领域。在不考虑创新业务的影响下，公司股价对应10、11  年PE  分别为31.7  和27.4  倍，PB3.7  和3.3  倍。若考虑到公司多元化发展战略和市场地位，以及创新业务未来的发展，则存在一定溢价空间，给予公司“谨慎推荐”评级。