一、公司发布2019H1业绩预告,归母净利润同比增速50%-70%
2019年6月25日,泰格医药发布2019H1业绩预告,归母净利润3.28-3.72亿元,同比增长50%-70%,其中非经常性损益5800-6800万元,去年同期2931万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、主业延续高增长,多业务协同逐步体现,短中期看好公司服务能力提升的背景下,最大程度分享中国市场红利的逻辑
2019Q2归母净利润同比增速预计在66%左右,扣非归母净利润同比增速预计在46%左右——2019Q2归母净利润预计在1.82-2.26亿元,同比增长49%-84%,取中间值为66%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)假设非经常性损益取估计的中间值6300万元,则2019Q2扣非归母净利润为1.53-1.97亿元,同比增长28%-64%,取中间值为46%。
我们认为公司核心主业的增长仍然处在高景气阶段,数统、方达、SMO、临床均延续较高的增速——考虑数统业务对公司整体业绩的贡献,我们预计受国内创新药临床试验项目的推进,数统业务仍然延续了40-50%左右的高增长的趋势,其他业务方面;SMO业务处于产能快速释放阶段、方达医药部分子公司处于盈利恢复期、韩国公司的整合推进、临床业务的盈利能力提升均在主业的增长方面贡献明显的弹性。
维持我们之前的关于医药外包核心逻辑:中国市场红利——我们在之前的外包行业报告及泰格医药的报告中一直强调,中国市场红利是目前国内医药外包公司的核心主逻辑,在这个逻辑之下,各公司弹性不一样,而泰格医药作为持续受益于国内创新药研发加强背景的核心标的,业绩处于明显弹性期,我们维持持续推荐。
三、投资建议
基于半年度业绩预告增速超我们之前全年预期范围,以及在国内创新药研发高景气度持续下,公司的数统、方达、SMO、大临床业务增长均有较好的持续性,因此我们上调2019-2021年公司EPS分别至1.37、1.91、2.57元(之前我们预计2019-2021年公司EPS为1.35、1.87、2.53元),按2019年6月25日收盘价对应2019年50倍PE,参考可比公司估值及公司行业领先地位,给予其2019年45-50倍PE,维持“推荐”评级
四、风险提示:
临床试验资源限制;传统业务恢复进度慢;竞争恶化。