主营分析。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营单面板、双面板和多层板PCB，产品结构仍然相对简单。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）最近
三年收入成长来自双面板和多层板的产品比重增加。产品毛利率相对同业高，主要
来自其多品种、小批量的订单模式。此外，全球原料涨价导致今年行业性的产品提
价、公司自身的外协工序减少，均提高了产品毛利率。
  竞争力分析。公司产品相对简单、生产规模相对较小，在消费类PCB 企业中不突出，
但客户以欧洲客户为主，在工业控制领域具备较强的竞争力，公司仍然面临技术提
升到HDI PCB 的压力。
  募集项目分析。HDI PCB 市场前景良好，是未来的一个主流技术发展方向，也是毛
利率较高的新领域，公司已从2007 开始一阶HDI 生产，已经掌握全部技术，二阶
研发已经完成，具备小批量生产的条件。我们认为，天津普林在2007 年起加入HDI
竞争，2008、2009 年的市场竞争必然加剧，公司投产时间仍稍迟，但是我们仍对其
前景表示谨慎乐观。
  盈利预测。根据海通利润预测模型，我们预计公司2007~2009 年的摊薄每股收益分
别为0.33 元、0.44 元和0.53 元。
  投资建议。我们认为公司上市后合理目标价在11~13 元/股左右，但是鉴于公司资质，
应该给予一定的折价，在11 元左右比较合理，相对发行价8.28 元，有32.85%的溢
价空间，建议申购。
  主要不确定因素。公司出口产品比重接近60%，面临汇率波动风险压力；募集资金
项目能否按期完成；行业的周期波动、税率变化、当前主业长期成长动能不足。