扫一扫,慧博手机终端下载!
位置: 首页 > 公司调研 > 正文

卓胜微研究报告:上海证券-卓胜微-300782-深度报告:5G商用推高产业天花板,自主可控加强国产核心标的-190625

股票名称: 卓胜微 股票代码: 300782分享时间:2019-06-25 17:44:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张涛
研报出处: 上海证券 研报页数: 23 页 推荐评级: 谨慎增持(首次)
研报大小: 2,693 KB 分享者: ray****92 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  投资要点
  公司发展迅猛跻身国内射频芯片第一阵列
  江苏卓胜微电子股份有限公司成立于2012年,于2019年6月18日在深圳证券交易所创业板上市,主营业务为射频开关、射频低噪声放大器等射频前端芯片产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是业界率先基于RFCMOS工艺实现了射频低噪声放大器产品化的企业之一,并凭借拼版式集成射频开关提升产品供货效率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司已成为国内智能手机射频开关、射频低噪声放大器的领先品牌,相关产品应用于三星、小米、华为、vivo、OPPO、联想、魅族、TCL等终端厂商。
  射频器件市场迎5G增量自主可控强化国产替代预期
  射频前端主要指射频芯片与天线之间的通信元件的集合。3GPP定义的4GLTE频段达到66个,我们预期5G时代将新增50个频段,手机支持的频段数量提升将带动射频器件价值量的增加。另外,5G频段频率提升将带来射频器件性能升级,以滤波器为例,SAW和BAW分别适用于低高频的应用,BAW产品价格高于低频应用产品SAW,对应滤波器细分市场在5G商用时代获得量价齐升的推动。根据Yole预测,2017年全球射频前端模组市场空间150亿美元,2023年达到350亿美元,对应复合增长率14%。射频芯片全球市场主要被Skyworks、Qorvo、高通、博通、村田、TDK等国际巨头垄断,国内射频芯片企业大多处在导入期阶段,在中美贸易摩擦的背景下,射频芯片已经成为国内高科技产业受制于人的软肋之一。在强调自主可控的当下,国内射频芯片企业有望在未来2-3年首先在2G-4G通信制式下的射频器件领域展开国产替代,市场空间广阔。
  公司有望成为射频芯片国产化核心标的
  公司2018年射频开关营收4.6亿元,全球市占率约4.18%,射频低噪放产品业绩占比约15.2%。公司IPO公开发行2,500万股股票,拟募集资金总额88,225.00万元用于1)滤波器与功放等射频芯片新产线布局、2)现有产品的技术升级、3)物联网产业布局三大方向,其中滤波器研发项目将占用募投项目48.89%。我们认为,公司立足射频开关以及射频低噪放产品,积极加码滤波器及功放产品的开发,未来有望成为国内射频芯片国产化核心标的。
  投资建议
  我们预期公司2019-2021年实现营业收入9.58亿元、11.04亿元、12.72亿元,同比增长分别为71.00%、15.20%和15.30%;归属于母公司股东净利润为2.90亿元、3.62亿元和4.23亿元,同比增长分别为78.58%、25.04%和16.69%;EPS分别为2.90元、3.62元和4.23元,对应PE为23.32、18.69和15.99。未来六个月内,首次给与“谨慎增持”评级。
  主要风险
  (1)智能手机市场饱和导致上游器件需求不振;(2)单一客户收入占比较高;(3)中美贸易摩擦加剧或影响公司成本提升。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com