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研究报告:国信证券-专题报告:同业存单面面观-190625

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-06-25 15:59:38
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 董德志,赵婧
研报出处: 国信证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 592 KB 分享者: lii****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        同业存单发展历程
        同业存单在  2013  年底推出。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2015  年,同业存单发行量超过  5  万亿,净融资量超过  2  万亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016  年同业存单净融资量再创新高,超过  3  万亿。进入  2017  年后,央行逐渐加大了同业存单市场的规范,2017  年全年净融资额较  2016  年下降  1.5  万亿。截至  2019  年  6  月  17  日,同业存单存量  97,706  亿,存量规模较2018  年高点下滑  1120  亿。另外,以  2018  年底数据计算,同业存单占总体境内银行业金融机构负债比重为  4.1%。
        谁在发行同业存单?
        城市商业银行是发行同业存单的主力军。截至  2019  年  6  月  17  日,城市商业银行同业存单只数和余额占比分别为  61%和  47%,股份制商业银行只数和余额占比分别为  16%和  42%。另外,从各类机构同业存单发行规模占总体负债比重来看,同业存单也是城市商业银行非常重要的负债来源。截止  2018  年  12  月,城市商业银行同业存单占负债比重  14.3%,股份制商业银行占比  8.3%,国有商业银行占比仅  0.9%。
        谁在购买同业存单?
        截至  2018  年底,同业存单最大的投资者是非法人机构,它持有的同业存单占全部市场比例高达  50%,其次是商业银行,持有同业存单占比  34%。然后非法人机构中,货币市场型基金是最重要的群体。按照货币基金披露的  2018  年年度报告估算,货币基金  2018  年底持有的同业存单市值接近  3  万亿,占非法人机构持有同业存单的  5  成以上。商业银行方面,农商行及农合行是主要投资者,它持有的同业存单占总体商业银行  40%,其次是国有商业银行,占比  21.8%。
        综合来看,以  2018  年底同业存单发行及托管数据为基础,轧差掉同一机构持有和发行量后,银行中城市商业银行和股份制商业银行通过同业存市场吸收了大量负债,非法人机构(货币基金、资管管理机构等)是主要资金供给方。
        包商银行事件后低等级同业存单信用重定价
        包商银行事件后,除了  AAA  和  AAA-估值冲高回落,其他偏低等级估值曲线中枢上移,低等级同业存单的评级间利差拉大,这说明同业存单市场因为包商银行事件发生了信用重定价。

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