投资摘要:
全球降息预期再起,市场已经抢跑,但降息预期兑现情况仍存疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全球降息打开了我国货币政策放松的空间,但是否宽松仍主要取决于国内问题,两国基本面情况并不一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从 18 年以来,我国央行货币政独立性较强,18 年并未跟随美国加息。
央行频频出手,一是保持流动性宽松,二是完善债券交易违约处置机制,三是发挥头部券商优势,引导流动性走势。从上周走势看,BS 时间引发的流动性分层及梗阻现象缓解,但 BS 事件短期影响被熨平后,央行态度仍值得关注。从中央表态看,金融供给侧改革和结构性去杠杆仍将持续,打破同业刚兑,降低同业杠杆仍是长期方向,保持流动性合理充裕仍将持续,可能重回流动性不紧不松的局面。
本周央行累计开展 3400 亿元逆回购操作,本周有 550 亿元逆回购到期,开展 400 亿元中期借贷便利操作,本周实现净投放 3250 亿元。下周央行公开市场无央行流动性工具到期。央行若开展逆回购等操作,将全额实现净投放。
利率债:一级市场:本周一级市场共发行 79 只利率债,较上周增加 16 只,实际发行总额为 5165.92 亿元,较上周增加 733.28 亿元;总偿还量 756.83亿元,较上周减少 1158.37 亿元;净融资额为 4409.09 亿元,净融资较上周增加 1891.65 亿元。二级市场:国债各期限收益率大部分下行,平均下行2.77BP。国开债各期限收益率全部下行,平均下行 5.19BP。地方政府债各期限收益率有升有降,平均下行 0.37BP。国债各期限利差大部分收窄 5 年期和 10 年期国开债隐含税率均收窄。国债期货收盘价较上周五有升有降。各期限利率互换均下降。
信用债:一级市场:本周信用债(含企业债、公司债、中票、短融、PPN)发行总规模 1,719.50 亿元。较上周增加 78.6 亿元;总偿还量 1,192.65 亿元,较上周减少 10.52 亿元;净融资额为 526.85 亿元,净融资较上周增加 89.12亿元。从交易商协会的非金融企业债务融资工具估值来看,估值收益率有升有降。二级市场:本周信用债合计成交 5,640.03 亿元,较上期增加 1,756.04亿元。本周各等级中票收益率全部下降。本周不同期限不同等级信用利差有升有降。本周主体评级正向级别调整企业共 19 家,负向评级调整企业共 8家。
ABS: 本周共有 24 单 ABS 项目受理,可统计总规模为 573.65 亿,较上周减少 60.29 亿元。本周 ABS 共成交 165.7 亿元,较上周增加 45.12 亿元。
可转债市场:本周总计24只可转债发行预案,较上周减少2只,规模为487.11亿元,较上周增加 239.05 亿元。共有 8 只可转债进度为董事会预案,与上周相同;13 只可转债进度为股东大会通过,较上周增加 1 只;2 只可转债进度为发审委通过,较上周减少 1 只;1 只可转债进度为证监会核准,较上周减少 2 只。上证转债指数和上证综合指数较上周五上涨。本周转债市场和正股市场成交额、成交量均增加。转债市场成交额为 2,977,991.71 万元,较上周增加 122,092.20 万元,成交量为 22,221.73 万张,较上周增加 1,479.95万张。正股市场成交额为 11,562,017.22 万元,较上周增加 1,427,296.53 万元,成交量为 1,098,078.74 万股,较上周增加 92,468.46 万股。转债市场转债区间涨幅较上周下降,跌幅较上周下降。上涨前三个券分别为海环转债(12.97%),伟明转债(12.07%),高能转债(8.51%)。跌幅前三个券分别为天马转债(-1.09%),中装转债(-0.98%),中宠转债(-0.53%)。
风险提示: 全球贸易保护主义; 国内经济形势超预期下行