行业研究
        建材
        我们认为，2019  下半年下游需求将放缓，但仍具一定韧性：在稳增长信号和低基数下，2019  下半年基建投资增速有望边际回暖；地产投资和开工增速下行但幅度好于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在此背景下，供给格局不同将更多的影响板块间盈利韧性分化，我们看好供给端约束力更强的子板块。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2019  下半年基本面大类排序上：水泥>浮法玻璃>钢铁。
        水泥：需求放缓但供给受控，全年盈利有望创新高。盈利展望上，各区域夏季错峰限产有序推进，叠加大企业协同机制，我们认为  2019  年三季度淡季价格窄幅回调，幅度可控，全年水泥价格、吨毛利中枢仍将同比温和增长，行业盈利有望再创新高。
        浮法玻璃：供需面均具改善空间，但兑现仍待进一步信号。综合来看，2019  年下半年板块需求和供给端均存改善空间，但兑现程度仍面临较大的不确定性，待  8  月旺季进一步验证。
        钢铁：供给仍在高位，盈利承压，“长强板弱”态势延续。盈利方面，我们预期  2019年下半年钢价将环比走弱，成本端铁矿石价格将维持强势，钢厂难以向下游完全传导成本压力，预计下半年吨钢毛利环比下行，建议关注资产负债表具备安全边际的优质标的。
        当前钢铁板块  A/H  分别交易于  6.8x/6.4x2019eP/E  和  0.8x/0.7x2019eP/B，水泥板块  A/H  分别交易于  7.5x/6.5x2019eP/E  和  1.4x/1.3x2019eP/B，均低于钢铁、水泥板块历史估值中位数。推荐海螺水泥(600585.SH、0914.HK)、华新水泥(600801.SH)  、  冀  东  水  泥  (000401.SZ)  、  东  方  雨  虹  (002271.SZ)  、  北  新  建  材(000786.SZ)、中国建材(3323.HK)。