公司此次将发行 A 股1 亿股,发行后总股本为4 亿股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司第一大股东为深圳浩明投资管理有限公司,持股比例约为65%,发行后持股比例在48.75%;公司实际控制人为公司董事长何金明先生,发行后持股比例为68%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
立足区域,志在全国。公司目前共有82家门店;从分布情况来看,华南(42家)是公司最集中区域;在其它地区如西南(15家)、西北(17家)和华北(8家)已经初具规模,公司开始实现由区域性龙头公司向全国性的连锁超市企业的转变。公司2008年实现营业收入76.85亿元,位列中国连锁百强企业第31位和中国快速消费品连锁百强企业第18位。
业绩表现高于行业平均水平。由于公司毛利率高于行业平均水平,而期间费用率低于行业平均水平;导致最终的净利润率明显高于行业平均水平。以2008年为例, 其综合毛利率为20.50%,高于行业平均水平1个百分点;净利润率达到3.3%,高于行业平均水平1.33个百分点;我们认为这一方面与公司的其他业务毛利占比较大有关,这反映出公司较强的议价能力;同时,作为民营企业,公司严格的期间费用控制能力也是重要因素,这反映出公司优秀的管理水平。
募股资金投向分析。公司募投项目主要投资于68家连超市发展项目和在广州增城新建物流配送中心;根据公司计划,广东(21家)、陕西(17家)和四川(13家)是公司未来拓展的主要区域,其他区域为广西(8家)、天津(6家)和湖南(4家);从地理分布上看,公司采取的方式是在已经进入区域加密开店,是稳健扩张策略的表现。
盈利预测。以公司IPO后4亿股总股本计算,我们预计公司2009-2011年EPS分别为0.55元、0.74元和0.92元。在综合考虑了行业平均估值水平、公司区域市场地位及未来战略等因素后,我们认为公司合理价格在25.9元至29.60元之间。
风险提示。宏观经济波动带来的新开门店培育期延长、公司迅速扩张带来的短期费用上升以及市场竞争风险。