恒大地产(3333.HK/港币4.06，买入)公布了09  年12  月和09  年全年销售数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，12  月销售额达到40.3  亿人民币，全年销售额为303  亿人民币，同比增长402%，略超其销售目标300  亿人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）去年，销售均价有逐步上升的趋势，4  季度均价从1  季度的4,511  人民币/平方米上涨至6,352  人民币/平方米。预计这一趋势在10  年仍将延续，因为平均售价较低的前期项目将在上半年开盘，而后期项目将在下半年推出。
        我们预计约有  290  亿人民币，或2010  年预期确认收入的68%已被锁定。目前销售情况良好，10  年盈利所面临的主要风险是公司的交付进度。我们预计今年公司需要交付740  万平方米的建筑面积，才能够达到我们全年430  亿人民币的收入预测(09  年预期交付面积为90  万平方米)。
        09  年10  月末，恒大地产的补地价余额约为78  亿人民币，其中30  亿人民币将在今年结算，20  亿人民币和29  亿人民币将分别在11  年和12  年支付。预计10  年项目建设的资本性开支为290  亿人民币。由于10  年合同销售额将远远超过300  亿人民币，如果项目销售目标如期达成，那么今年公司有望获得净现金。该股目前股价较我们的10  年预期每股净资产值7.17港币大幅折让44%，我们对该股维持买入评级。