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皇氏乳业研究报告:德邦证券-皇氏乳业-002329-新股上市定价-100106

股票名称: 皇氏乳业 股票代码: 002329分享时间:2010-01-06 14:08:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金牛理财研究组
研报出处: 德邦证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 129 KB 分享者: sta****uo 我要报错
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【研究报告内容摘要】

皇氏乳业是广西的区域龙头企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是广西最大的乳制品生产和销售企业,至09  年6  月,公司拥有液态奶产能5  万吨,主要产品以巴氏奶为主。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司生产的巴氏低温产品的市场占有率为广西地区第一,2007  年在广西地区的市场占有率达到62.7%。另外,公司是我国最大的水牛奶生产企业,2007  年在全国水牛奶市场的占有率达到38.5%。
广西地区未来的乳制品消费快速增长是公司增长的源泉。广西地区的奶类总产量和人均奶类占有量均较低,2007  年分别仅为74200  吨和1.47  千克,但增幅全国领先。2007  年在全国城镇居民新鲜乳品消费量小幅回落,但广西地区城镇居民新鲜乳品消费实现41.1%的增长。我们预计由于广西的乳制品消费市场启动的较晚,未来消费的增长仍将大大快于行业平均水平。而公司控制广西地区的70%的奶源。因此,在巴氏奶领域公司仍将保持竞争优势。
差异化竞争是当前皇氏乳业的竞争策略。与同行业上市公司比较,公司主要产品以巴氏奶为主,大力发展营养价值高的水牛奶、南方特色鲜明的果奶和具有益生作用的发酵型酸奶。公司的产品结构有效地规避了国内乳业巨头在UHT  灭菌奶市场上的激烈竞争,并凭借广西地缘优势,大力发展了高品质的水牛奶产品。
公司规模较小,仍将面临全国性乳制品企业的冲击。2008  年公司液态奶收入为2.57亿元,而伊利股份为144.42  亿元,蒙牛乳业为210  亿元。我们注意到2007  年公司在广西液态奶总销售量的比例为12.37%,而2006  和2005  年分别为20.65%和33.62%。
皇氏乳业的募集资金用于扩大生产规模。主要是液态奶深加工4.5  万吨产能扩大项目,来宾年产2  万吨液态奶加工项目,奶牛养殖示范推广项目、营销网络建设项目和研发中心扩建项目,项目总投资2.22  亿元。

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