主要观点：
        
          铁龙物流是我国首家铁路系统A  股上市公司，业务运营充分依托于我国铁路网络系统，公司已经形成了“以铁路特种集装箱物流业务、铁路货运及临港物流业务、铁路客运业务为主，以房地产开发等业务为补充”的主辅多元化经营格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          公司独家拥有中国铁路特种集装箱业务的经营权，且拥有中国铁路最大的特种集装箱保有量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我国每年适合运输的冷冻和鲜活产品产量约为10亿吨，而运输率仅为10%左右，远低于美国30-40%的运输率，冷鲜产品运输市场潜力巨大。铁路冷藏箱运输将有助于提高地方特色产品的附加值，降低冷鲜产品的消费价格，使买卖双方达到双赢。根据公司前期市场调研，第一批计划造250  只，现在陆续有30  只下线，从11  月中旬到12  月上旬，共发送40  只，市场反馈良好。尽管今年木材箱发送量有所减少，但是干散货箱和罐箱对总发送量增长形成支撑作用，预计今年全年特种箱发送量将达到35  万TEU，同比下跌10.3%。
        
          沙鲅铁路是营口港唯一的疏港铁路，主要运输货种为煤炭以及炼钢所需的焦炭、石灰石等添加剂等。沙鲅铁路扩能改造于08  年三季度末完工，由原来单线非电气化改为双线电气化，运输能力由24  对/天大幅提高到120  对/天，扩大4  倍，运输瓶颈解除。预计09  年沙鲅铁路线到发量将达到5000  万吨，同比增长32.3%，10  年和11  年营口港煤炭及制成品、钢铁吞吐量为2444  万吨和2522  万吨，沙鲅铁路到发量分别为6159  万吨和6355  万吨，同比增速分别为23.2%和3.2%。
        
          房地产项目“动力院景”第三期在09  年上半年有部分房屋确认销售收入及成本，对公司利润贡献为4.9%，出现较明显的下降。预计今年四季度公司销售80  套，收入将达到2.41  亿元，贡献营业利润4820  万元。截至目前为止，还剩余100  多套大户型未售，若全部房产于10  年全部售罄，预计将给公司带来1.13  亿元的销售收入，贡献营业利润2262  万元。公司暂无后续开发项目，预计房地产业务未来几年不会大幅增长，这将对公司2011  年后的业绩增长带来不利影响。
        
          尽管我国铁路冷藏箱业务市场前景广阔，但因为尚处于起步阶段，还未形成稳定、规模以上的客户资源，目前缺乏相关数据支撑我们对公司未来冷藏箱业绩的预测，因此暂时不考虑冷藏箱的收益，我们估算09  年、10  年和11  年每股收益分别为0.36  元，0.39  元和0.40  元，根据2010  年1月4  日收盘价11.18  元，对应09  年、10  年和11  年动态市盈率为31  倍、29  倍和28  倍，给予铁龙物流“中性”评级。我们会密切关注公司冷藏箱业务发展情况，如果盈利状况明显超出我们预期，我们将及时上调评级。