投资建议
上周医药板块跟随大盘反弹,前期受政策影响超跌药品板块估值修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】申万医药生物指数报收 6698.94 点,累计上涨 3.30%,涨跌幅排在行业第 8 位,跑赢沪深 300 指数 0.77 个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
6 月 12 日,国家医保局、卫健委等十部委联合印发《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》,从加大政府支持社会办医力度、简化准入审批服务等六方面入手,提出 22 项政策措施促进社会办医发展。随着国内人口老龄化加速、居民消费能力提升,国内医疗服务市场需求持续增加,单独依靠公立医疗机构已无法满足居民健康服务需求,社会办医已成为我国医疗卫生服务体系重要组成部分。目前我国社会办医存在服务能力水平总体不高、社会信任度不高、监管不完善、政策落实不到位等问题,《意见》通过深化“放管服”改革,推动“非禁即入”、审批应减尽减和清理妨碍公平竞争各种规定做法的落实,解决重点难点问题,进一步促进社会办医持续健康规范发展,推动形成多元化办医格局,提高医疗服务供给能力。
6 月 15 日,北京近 3700 家医院启动医耗联动改革,改革通过取消耗材加成和药品加成,降低部分检验项目价格,废除通过销售药品和医用耗材赚取收入、补偿医院运行机制,推动合理用药,合理使用医用耗材,合理开展检测项目,规范医务人员服务行为,减少浪费。同时,将药品、耗材“腾挪”出来的空间,一部分用于提高真正体现医务人员劳动价值的项目价格,推动从“以药养医”“以耗养医”转变成主要依靠改善医疗服务来取得成本补偿。
近期医保局、卫健委等相关部门下发多个文件,细化医改政策,推进医保制度改革,DRG 分组付费、诊所建设、社会办医等环节推进速度加快,短期内政策对行业扰动不断,同时伴随科创板正式开板,上市交易日期临近,A 股相关创新标的有望迎来估值重构,我们建议提前布局受政策免疫、估值相对合理、改善预期较大的标的:推荐的重点标包括创新药/器械代表海普瑞(002399)、正海生物(300653),以及创新产业链上的服务型企业昭衍新药(603127)、凯莱英(002821);抗体药物进展较快的企业康弘药业(002773)、安科生物(300009);血制品企业博雅生物(300294)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161);专业药用原辅料包材企业美诺华(603538)、山河药辅(300452)、山东药玻(600529);医疗保健服务类企业金域医学(603882);以及存在国企改革预期概念的海正药业(600267)等。
核心观点
市场回顾:截至 6 月 16 日,上证综指报收 2881.97 点,单周(2019 年 6月 9 日至 6 月 16 日)累计上涨 1.92 %,中小板指数累计上涨 2.92%,创业板指数累计上涨 2.68%。申万一级行业指数全部实现上涨。本周生物医药板块跟随大盘反弹,申万医药生物指数报收 6698.94 点,累计上涨3.30%,涨跌幅排在行业第 8 位,跑赢沪深 300 指数 0.77 个百分点。申万一级医药生物行业市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为 28.77 倍,较上周上升 0.93 个单位,比 2009 年以来的均值 37.38 低 8.62 个单位。本周申万一级医药生物行业相对于沪深 300 的 11.54 倍 PE 的估值溢价率为149.22%,与上周相比上升了 3.67%,比 2009 年以来的均值 204.44%低55.22%,仍位于历史相对低位。
行业动态:(1)6 月 12 日,国家医保局、卫健委等十部委联合印发《关于促进社会办医持续健康规范发展的意见》。(2)6 月 15 日,北京医耗联动综合改革正式实施,近 3700 家医院启动医耗联动改革。(3)6 月 13日,科创板正式开板,截止 6 月 16 日,上交所已受理 30 家生物医药相关企业的科创板上市申请,其中微芯生物已提交注册,南微医学顺利过会。
公司公告:沃森生物控股子公司上海泽润及其全资子公司玉溪泽润收到重组 EV71 疫苗的《临床试验通知书》。康泰生物全资子公司民海生物收到《13 价肺炎球菌结合疫苗Ⅲ期临床试验总结报告》,公司 13 价肺炎球菌结合疫苗具备申请新药生产的必备条件。普利制药的注射用盐酸万古霉素获得美国 FDA 注册批件。华海药业收到美国 FDA 关于“氯化钾缓释胶囊”的新药简略申请(ANDA)批准。人福医药子公司宜昌人福收到美国 FDA关于“于烟酸缓释片”的新药简略申请(ANDA)批准。
重点推荐标的:海普瑞(002399)、昭衍新药(603127)、安科生物(300009)、康弘药业(002773)、正海生物(300653)、金域医学(603882)。
风险提示:中美贸易战加剧风险、政策变动风险、市场估值风险。