公司是国内最大的低压电器生产商,产品涵盖配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器等低压电器产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司连续六年产销量全国第一,08年营业收入为44.42亿元,净利润4.36亿元,市场占有率达10%;06-08年公司营业收入复合增长率为14.8%,净利润复合增长率为48.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
受益于电力行业快速发展。电力装机容量持续增长,与之相配套的低压电器产品需求旺盛。预计到2010年发电装机容量达9.5亿千瓦左右,至2020年将达到16.5亿千瓦。由于电能通过低压电器分配实现利用,预计每新增1万千瓦装机容量,约需6万件各类低压电器产品与之配套,因此新增发装机容量所需的配套设施将提升对低压电器的需求。
固定资产投资提升对低压电器产品需求。低压电器产品广泛应用于机械制造、房地产、钢铁石化等行业,与社会固定资产投资相关度高。预计在2011年前,全社会固定资产仍将维持高速增长,因此低压电器产品需求仍将维持较高的景气度。
海外市场前景广阔。发达国家电网改造和新兴国家新增投资增加对低压电器产品需求。预计东欧和俄罗斯的低压电器市场容量每年达约40亿欧元。
公司低压电器产品性价比高,竞争优势明显,预计能进一步开拓海外市场,提升海外市场销售额。
公司竞争优势在于产品技术领先和营销网络强大。
募集资金用于扩大产能和拓展高端产品。
盈利预测与估值。我们预计公司09~11年完全摊薄EPS为0.56元、0.63元和0.76元,结合发行的主板公司及同行业可比公司估值情况,我们认为合理的询价区间在14.0~16.8元之间,对应09年25~30倍PE,对应2010年22.2~26.7倍PE。
风险因素:我们认为公司面临的主要风险是高端产品开拓风险和汇率波动风险。
特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。