06 年青岛啤酒实现每股收益0.33 元，高于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内公司实现主营业务收入1167715.96万元，同比增长16.54%；实现利润总额61481.24 万元，同比增长16.37%；实现净利润43489.62万元，同比增长43.08%；每股经营性净现金流为0.86 元，每股收益为0.33 元，高于我们的预期（0.29 元）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
  净利润同比增长43.08%。报告期间内公司净利润增速远高于主营业务收入增速，其原因主要是一方面是报告期内公司递延税款确认增加致使公司实际所得税税率为29.21%，同比下降了6.54 个百分点，另一方面是报告期内公司少数股东损益为34.35 万元，同比下降了99.03%。
  继续品牌优化。公司品牌整合效果显著，主副品牌的销售比重不断提高。报告期内，公司全年实现啤酒销量为454 万千升，同比增长11.51%，其中主品牌销量为163 万千升，同比增长22.3%，副品牌销量约为178 万千升，同比增长30.88%，目前公司前六大品牌销量占总销量比例已达到75%。公司计划在07 年砍掉“大白鲨”和“彭城”两大品牌，实施“1+3”的品牌战略，即重点推广青岛啤酒主品牌和汉斯、山水、崂山三个副品牌，而且公司还计划在未来3 年内削减掉所有其他的品牌，这样更有助于公司四大品牌的推广和销售，产品结构也有望进一步优化。
  08 年北京奥运会有助于公司实现品牌跳跃。奥运即将来临之际，公司作为北京08 年奥运会的啤酒赞助商，不仅可以借此机会打开燕京啤酒独霸北京市场的局面，并巩固其青岛市场的地位，而且还能进一步扩大其在世界范围的影响力，建立品牌知名度和地位。
  估值讨论。上调公司07、08、09 年的EPS 分别至0.43、0.54、0.68 元，动态市盈率分别为43.42、34.57、27.46 倍，考虑到公司是唯一的全国性啤酒品牌及奥运概念，我们认为公司合理估值在25元左右，维持前期“推荐”的投资评级。