公司的业绩符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于下游行业(如石化、钢铁、冶金等行业)项目一般在每年3 月份开工建设,建设到一定进度后才需要配套的陶瓷纤维产品,因此公司上半年实现的销售收入会明显小于下半年;而且由于公司使用煤矸石生产的陶瓷纤维享受免征增值税的优惠政策,同时,技术改造进行国产设备投资享受抵免企业所得税的税收优惠政策,而这些退税都将在年底进账,因此,公司下半年的业绩也将会明显好于上半年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
毛利率保持上升态势。07 年一季度公司的综合毛利率为40.9%,毛利率水平同比高出4.5 个百分点,基本符合我们年初的判断。我们认为毛利率提升主要是由于两个方面的原因:(1)2006 年下半年以来,占成本约15-20%的氧化铝价格大幅下跌;(2)由于新产品都具有较高的利润水平,公司不断推出新产品来提高盈利能力,07 年公司就有可溶性纤维毯、覆铝膜纤维毯、多晶氧化铝、建筑隔热板、钢结构包覆板及轻质莫来石等全面推向市场,其中绝大部分新品在06 年都已经开始了试销,预计这些新产品在07 年将会取得较好的增长。
财务费用出现明显的下降。07 年一季度公司的财务费用比去年同期减少150 万元,同比下降36.70%,这主要是由于公司去年募集资金到位后,部分资金用于偿还公司已经建成投产的年产20000吨环保型纤维毯项目和年产10000 吨陶瓷纤维背衬板项目的银行贷款,如07 年一季度公司的长短期的银行贷款为11470 万元,同比减少了3590 万元。
维持“推荐”评级。我们认为公司产能的快速扩张、国际市场的开拓、不断推出新产品及优化产品结构等多方面因素的推动下,公司业绩仍有望保持快速增长,我们预计公司07-08 年的EPS 分别为1.04 元、1.36 元,目标价位45 元,继续维持“推荐”评级。