报告摘要：  
        主要化工品涨跌幅情况  
        涨幅前五：醋酸（7.69%），己内酰胺（5.31%）,甲醇（5.00%），甲苯（4.39%），石脑油（4.37%）
        跌幅前五：聚合  MDI（-10.85%），麦草畏（-7.29%），MTBE（-7.02%），烧碱（-5.82%），醋酸丁酯（-5.47%）
        上周行情回顾  
        上周化工行业表现弱于大市，申万一级化工指数涨幅  1.72%，上证指数涨幅1.92%，沪深  300  涨幅  2.53%；6  个二级子行业中，5  个涨幅为正；31  个三级子行业中，26  个涨幅为正。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        油价：5  月以来，国际油价持续调整，主要由于美国原油库存上升以及受贸易战影响，全球经济下滑担忧，原油需求不断下调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周三国际油价大幅下挫近  4%。随着阿曼湾邮轮袭击事件，中东局势再度紧张，本周四国际油价收复周三部分跌幅。尽管  OPEC  表示继续减产稳定油价，但与俄罗斯还未明确达成一致意见。叠加美国原油产量持续上升，库存增加，供给端压力不小。本周国际油价均价同比略上升，WTI  和  Brent  油价分别为  52.28  美元/桶、61.31  美元/桶。2019  年  5  月，我国进口原油  4023  万吨，同比+3.0%，增速较上月回落7.8  个百分点；1-5  月份，累计进口原油  20513  万吨，同比+7.7%。5  月份，我国加工原油  5190  万吨，同比+2.8%，增速较上月回落  2.3  个百分点。1-5  月份，累计原油加工量  25949  万吨，同比+4.4%。全球原油供应能力充足（减产本身就已说明），特定条件下供需弱平衡，产油国之间的博弈可轻易改变价格走向。当前美国主导的美国优先、民族主义、逆全球化背景之下，地缘政治波动加剧，原油金融和政治属性提高，判断走势难度加大。展望未来，我们维持前期判断，当前决定油价的核心因素依然为供给侧，从产油国的利益出发，油价上涨符合产油国利益，对于寡头市场，具备上涨动力，对于油价不必过于悲观。预计  2019  年  Brent  油价中枢在  60-75  美元/桶。  
        天然气：2019  年  5  月份，我国生产天然气  144  亿立方米，同比+12.9%，增速比上月加快  5.0  个百分点；日均产量  4.7  亿立方米，与上月持平。1-5  月份，累计生产天然气  725  亿立方米，同比增长  9.8%。进口天然气  756  万吨，同比增长  2.0%，增速较上月回落  10.7  个百分点；1-5  月份，累计进口天然气  39432018/12/27  万吨，同比+13.4%。维持前期观点，受益“环保攻坚战”、“煤改气”、北方“2+26”城市冬季取暖全面禁用煤等政策推动，我国天然气再次进入黄金发展期，具有行业  Alpha。但随着国内天然气基础设施如  LNG  接收站、储气库等的加速建设，其红利期预计缩短，维持合理利润。越早投产，越具有先发优势。同时，考虑天然气价格市场化进程推进，预计上游中枢价格有望上涨。中游管道公司改革成立，持续推进。下游城燃公司，销量提升，对冲接驳费、毛利率下滑冲击。
        聚酯产业链：据统计，2018  年中国出口纺织品服装  2767  亿美元，其中对美国出口  458  亿美元，占比约  16.6%。本周聚酯产业链景气度有所回升，目前最大的不确定性是美国是否对剩余的  3000  亿美元产品加征关税，直接影响涤纶终端服装出口市场预期。不过，随着聚酯产业链各大巨头炼化项目的投产，上下游一体化发展，抗风险能力增强，具有成长为国际伟大公司的潜质。  聚氨酯产业链：在经历年初以来的持续涨价，5  月以来下游接受度一般，MDI价格出现下滑。随着  4-5  月份停产检修装置的后续相继复工，叠加扩产，本周  MDI  价格持续下滑，特别是聚合  MDI  产品价格大幅下滑，部分商家在此期间开始检修，等待三季度旺季到来形成对冲。  
        萤石：本周萤石价格稳定，维持在  3200  元/吨。受环保和安全检修等原因，行业复产不及预期，安徽广德  4.30  生产企业大面积停车，江西地区雨水较多以及矿山修路增加矿山开采难度，萤石粉市场供应偏紧。需求方面氢氟酸价格坚挺，开工率良好。总体来看，萤石下游需求利好，后续若库存大幅下降，价格有望继续保持强势。  
        其它化工品：前期超跌的部分产品，本周出现反弹，主要为醋酸、己内酰胺、甲醇、对二甲苯等，其它大多化工品依然低迷，等待旺季到来，以及经济逆周期调控，需求提升。
        近期推荐公司及主要观点  
        从我国  5  月经济运行数据看，投资及工业增加值总体平稳，但面临下滑压力，在刺激政策下，消费数据有所回暖。2019  年  1-5  月份，固定资产投资增速  5.6%（前值  6.1%），房地产投资增速  11.2%，依然强劲，但土地购置面积下滑  33.2%，商品房销售面积下滑  1.6%（前值-0.3%）。全国规模以上工业增加值同比实际增长  6％，其中，5  月份增长  5％（前值  5.4%）。5  月份社会消费品零售总额同比增长  8.6%，比上月增加  1.4  个百分点。出口额同比增长  7.7%，比上月增加  4.6  个百分点。
        目前由于外部风险持续存在，关注  6  月  17  日美国是否举行加征关税听证会及后续进展，中美贸易谈判在月底“习特会”前还不明朗，原油价格回到全年预测中枢低位水平，悲观预期下，化工品价格目前缺乏上涨动力。但经济有多差，宏观流动性、逆周期调控政策预期就有多强，同时，化工行业二季度业绩环比改善，叠加整体行业估值不高，十年低位水平（PE  17.4，PB  1.77），维持前期观点“龙头  N  型震荡向上，关键是性价比”，合理价格购买优质资产。
        投资主线：（1）前期想买入，但觉得涨幅较高，目前已回调的龙头公司，重点推荐万华化学（短期  MDI  价格不振）、华鲁恒升、龙蟒佰利等；（2）业绩增长较快的成长性公司，如利安隆、坤彩科技、天科股份等。（3）行业格局持续改善的农化板块，如扬农化工、利民股份。（4）绝对估值  PB  较低的优质公司，偏防御风格，重点推荐中国化学、中油工程。（5）涨价品种，如  VE、EC，但注意回调风险。（6）长期看，具备国际竞争力的炼化聚酯产业链，如四大金刚（桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化）。
        本周金股组合  
        太平洋化工金股组合自  17  年  4  月  17  日推出至今，累计收益  58.85%，跑赢上证综指  50.27%，跑赢化工行业  72.75%。上周金股组合累计盈利  1.73%，跑赢上证综指0.01%，跑赢化工行业  0.28%。  
        本周金股：龙蟒佰利（20%）、中国化学（20%）、天科股份（20%）、利民股份（20%）、万华化学（20%）。  
        风险提示：大宗商品价格持续下跌的风险。