投资要点:
基本面情况:营业收入:家电行业营收增速连续7个季度回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018年家电行业实现营业总收入12129.57亿元,同比增长12.9%,增速较2017年同期回落16.42个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019年第一季度,行业营收3027.61亿元,同比增长6.21%。随着消费促进政策的落地及地产数据趋稳,下半年营收增速趋稳回升概率较大;归母净利润:经逐步回归常态,下半年利润情况很可能进一步好转。2018年家电归母净利润同比增长-4.19%,2019年行业一季度实现归母净利润193.51亿元,同比增长7.6%。展望2019年下半年:消费促进政策方案落地,更新升级需求有望逐步释放,减费降税给行业带来政策红利,地产数据的趋稳有助于行业重新迈入上行周期。
投资策略:关注消费促进政策效果,重视更新需求释放。家电整体估值处于相对安全区间。家电需求端出现分化,更新需求拉动作用增强。我们判断2009-2011年“家电下乡”及“以旧换新”政策刺激下的需求在2019年开始进入汰换周期,本轮消费促进政策着力点也在更新升级需求层面,因此预计销售促进效果将会更加明显;房地产开发投资增速相对较快,预计下半年地产销售数据将趋于稳定。厨电板块在细分板块中对地产数据反应最为明显;原材料价格下降及减费降税增厚行业利润,龙头公司受益明显;中美贸易战前景尚不明朗,但汇率将给出口企业带来缓冲空间。鉴于2018年下半年业绩同比增速基数相对不高,下半年业绩增速在利好组合拳加持下可有期待。细分版块方面推荐白电、厨电板块。
给予行业推荐评级。家电行业建议关注白电龙头、厨电及低渗透、高成长性、消费升级品类。个股方面,关注美的集团(000333)、格力电器(000651),厨电龙头老板电器(002508),华帝股份(002035),集成灶龙头浙江美大(002677)。
风险提示:中美贸易战范围和进程不确定性;行业库存压力带来行业恶性竞争;原材价格波动;。