一、2009  年度关键词：通胀；小煤矿整合；四万亿
        2009年，煤炭行业的表现可谓是“希望之中，预料之外”：煤炭行业整合跨步前进；通胀预期浮出水面；重组并购暗流涌动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一切的因素共同导演了2009年煤炭行业华丽表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2009年全年，沪深300指数上涨了94.49%，同期天相煤炭行业股价指数由1月1日的2872.63点上涨到12月31日的8533.73点，跑赢沪深300指数103个点。  在不同煤种标的涨幅上，上涨幅度依次是无烟煤股票指数，焦煤股票指数、动力煤股票指数。尽管收益率有所差别，但各煤种依然保持同涨同跌的特点，显示出煤炭板块投资需考虑的核心变量仍是行业趋势。从上市公司层面来看，除美锦能源外，所有公司涨幅均超过100%，其中山煤国际、国阳新能、开滦股份、潞安环能和神火股份的涨幅均超过了300%年初煤炭板块跟随大盘完成估值修复之后，3月份随即迎来“通胀”行情。市场普遍担忧世界性的货币滥发会带来货币贬值，尤其是大宗商品计价货币的美元的贬值，在投机需求的推动下，大量资本再次涌向大宗商品，从而带来煤价在未来将重回快速上升通道的预期。
        而产煤大省的限产政策也在一定程度上抑制了产能过剩的痛苦，对国内煤价构成支撑，成为煤炭股上攻的新助力。2008  年9  月襄汾溃坝后，山西省几乎关停了所有安全生产不达标的乡镇小煤矿。随后省政府又出台《山西省煤炭产业调整和振兴规划》（以下简称《规划》），提出到2010  年山西煤炭产能将保持在9.4  亿吨/年，以及压缩矿井数量至1000  处，提升单井产能至90  万吨/年以上。更为重要的是《规划》规定了山西省煤炭资源的整合的主体和整合办法，有力的保证了煤炭资源整合的推进进度。正是基于这两个原因，09年山西省小煤矿的产能始终处于抑制状态，使省内煤炭产量同比下降，减弱了国内煤价在年初下降幅度，保证了全年煤价的基本平稳。
        09年过半之时，政府庞大的财政刺激计划使得煤炭的重要下游如钢铁和水泥都呈现了超预期的需求。
        生铁单月产量更是创出4900万吨的最高水平；水泥产量增速也达到18%，导致钢铁和水泥煤耗需求增速超出预期。  同时，重化工业的复苏也带动了火电发电量的逐步恢复，恰逢今年用电旺季气候异常，水电发电量受到压制，火电发电量增速超出预期。
        8月份，煤炭股跟随大盘回调，但是紧接而来的油价和金价的破位上行，再次点燃了市场对煤炭股的“通胀”预期。而09年三季度和四季度的异常天气推高了火电行业的需求。进入10月份后，提前到来的寒流使得居民供暖接过居民用电、供暖对动力煤的需求，而钢铁和有色等部分高耗能行业产量创新高则维持了工业用电的景气度，电煤需求仍然维持在历史高位。