投资要点
        
          浙江仙琚制药是国内规模最大、品种最为齐全的甾体药物生产企业，主要产品为皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药）和麻醉与肌松类药物三大类。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司增长平稳，2006-2008  年主营收入复合增长20.95%，净利润复合增长14.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        
          公司的核心竞争力在于：完善的甾体药物产品组合和领先的研发水平。公司三大类产品中，皮质激素药物以原料药为主，收入贡献最大；妇科及计生用药以制剂为主，毛利率稳定在60%左右，利润贡献最大；麻醉与肌松用药毛利率高达90%，市场前景广阔；公司研发投入逐年递增，09  上半年占营业收入的4.37%。目前公司已拥有6  项发明专利，4  种产品成功取得FDA  认证，2  种产品取得欧洲COS  认证。
        
          募投项目用于三大类产品的投产和扩产。产品米非司酮新的适应症正处于临床阶段，生殖健康制剂产品投资项目将解决其产能不足的问题；新型长效局麻药甲磺酸罗哌卡因的投产，有望成为公司新的赢利增长点；高级糖皮质激素原料药和外用制剂产品的投资，可以稳定公司毛利率，巩固产品市场份额。
        
          盈利预测。预估公司2009－2011  年EPS  分别是：0.24、0.31  和0.34  元。以8.2  元的发行价看，09  年动态市盈率约34  倍，在A  股市场不算高。我们认为按2010  年25－30  倍PE，公司合理估值在8－10  元。
        
          风险提示。公司近期业绩成长性不高，原料药价格波动较大。