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银行业研究报告:光大证券-投资银行业与经纪业:股指期货进度加快,金融期货的新征程即将开启-091230

行业名称: 银行业 股票代码: 分享时间:2010-01-05 16:06:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖超虎
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 316 KB 分享者: qzh****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆传言股指期货即将推出时间表,相关制度建设进度明显加快:
        有媒体报道称国务院已经批准股指期货,并援引中国金融期货交易所新闻发言人的说法:“国务院证券监管会议大约会在1  月12  日召开,这个会议上就会确定股指期货的推出的时间”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为该报道具有较高的可行度,一方面是因为记者采访了接近消息的人士,另一方面是监管层也确实在积极推动相关的制度建设,包括股指期货和融资融券。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在股指期货方面,期货市场今年完成了期货公司分类监管和期货公司统一开户两件重要工作,为股指期货的推出做了进一步的准备。我们认为股指期货在明年上半年推出的概率比较大,融资融券业务则可能会晚于股指期货。
        ◆股指期货可以为证券公司提供期货经纪业务收入和IB  业务收入:
        股指期货直接为证券公司带来期货经纪业务收入和IB  业务收入。目前证券公司主要通过为期货公司提供IB业务的方式参与股指期货经纪业务,并通过参股或控股期货公司的方式间接参与相关经纪业务。参与股指期货的投资者大致可以分为两种人,一种是在商品期货市场从事期货交易的投资者,另一种是在股票市场从事股票交易的投资者。我们认为主要的交易额将来自于股票市场的投资者。因此股指期货经纪业务收入和IB  业务收入都将与券商的客户基础相关。当然,证券公司持有期货公司的股权比例也是影响其收入的重要因素。从期货经纪业务的角度来看,我们更加看好经纪业务市场份额大、持有期货公司股权比较高的证券公司,像中信、海通和招商等。由于股指期货交易额一般都会数倍于股票交易额,佣金率则仅为目前股票交易佣金率的10%左右,因此股指期货交易可为证券公司带来30%左右的经纪业务手续费收入。
        另一方面,股指期货还可以为证券投资业务提供套期保值或者投机的机会,但这部分业务存在不确定性,难以定量测算正面贡献的影响。
        ◆股指期货可能给市场带来更多场外资金:
        开办股指期货的初期,可能会吸引股票市场的资金流向股指期货市场,从而使股票市场的交易有所减少。
        日本初开股指期货时就遭遇过这样的情况。但是,股指期货还有另外一个效应,即可吸引场外资金。由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具,扩大了投资者的选择空间,因此开办股指期货交易会吸引场外观望资金实质性的介入股票市场,所以,对股市流动性的影响要看两个效应的相对大小。
        美国的情况是,开办股指期货交易之后,股市和期市的交易量都有较大的提高,呈双向推动态势。从我国的情况来看,由于开放式基金、社会保障基金、保险资金等大的机构投资者未介入或只部分的介入股市,加上银行存款不断增加,场外资金可谓规模庞大,因此,我们认为,我国推出股指期货可望增加市场的流动性。
        ◆股指期货推出后,金融期货市场即将开始新的征程:
        自从327  国债期货事件之后,我国暂停了金融期货市场。此次股指期货的进展,意味着我国重新开始了金融期货市场的征程。一旦初期股指期货运行平稳之后,交易所会陆续丰富股指期货的种类和标的,为投资者提供更丰富的套保工具,并提高市场的价格发现机制。
        在股指期货之外,交易所还会陆续推出利率期货、国债期货、外汇期货等其他类型的金融期货,提高整个金融市场的效率。我国金融期货市场有着非常广阔的发展前景。
        

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