投资要点：  
        市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周钢铁板块周涨幅为  0.98%，沪深  300  指数周涨幅为  2.53%，跑输大盘  1.55  个百分点，列申万全部  28  个行业倒数第一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）板块个股中  ST抚钢、攀钢钒钛、浙商中拓涨幅靠前，分别上涨  12.68%、8.39%、8.31%，玉龙股份、沙钢股份、本钢板材跌幅居前。
        铁矿一枝独秀。上周黑色系除铁矿外整体面临回调压力，周内库存拐点出现，库存绝对值已连续三周高于去年同期，铁矿表现仍较为强劲，主力合约周内环比上涨  9.96%，焦煤、焦炭主力合约环比上周分别下跌  0.18%、1.77%，螺纹、热卷、动力煤主力合约环比上周分别上涨  0.48%、0.86%、1.24%。从持仓量上看，铁矿大幅增仓上涨，持仓环比增加  30.18%，动力煤持仓环比增加  0.53%，焦煤、焦炭螺纹、热卷持仓环比分别下降  9.02%、12.33%、2.30%、0.23%。
        双焦库存维持高位，铁矿港库继续下降，钢材库存拐点出现。京唐港焦煤库存下降  2  万吨，日照港炼焦煤库存累积  6  万吨，焦化厂库存增加  2.02万吨；天津港焦炭库存下降  1  万吨，连云港、日照港焦炭库存分别累积  1万吨，焦化厂焦炭库存下降  2.95  万吨。铁矿石港口库存环比下降  363  万吨至  11811  万吨。钢厂方面，全国高炉开工率为  71.13%，唐山高炉开工率降至  69.57%。钢材社会库存累积  30.95  万吨，钢厂库存增加  13.99  万吨，沪线螺采购量周环比增加  3.36%至  23100  吨。
        钢厂利润大幅下滑。钢坯周内持稳，双焦、废钢价格窄幅震荡，铁矿价格上涨，钢厂整体利润大幅回落。螺纹模拟毛利润为  142  元/吨；热卷模拟毛利润为-103  元/吨；冷轧毛利润为-501  元/吨；中厚板模拟毛利润-141元/吨。电炉螺纹模拟利润为-120  元/吨。
        每周观点：5  月地产数据全线走弱，尽管房地产投资和新开工面积增速放缓力度较小，但介于市场一直对于本轮由房企高周转策略拉长的房地产景气周期有所担忧，同时淡季来临，上周库存拐点出现，钢价短期内面临一定压力。钢厂利润大幅收缩，原料价格坚挺尤其是铁矿石价格不断走高钢厂利润被动转移至上游，从我们模拟的钢厂利润来看，仅螺纹仍有利润，其余主要普钢品种已经出现全面亏损状态，冷轧利润跌至近年来最低值，不排除近期钢价承压下跌之后钢厂再次展开大面积检修来减少亏损的动作。预计  2  季度上市钢企利润环比、同比将继续下降，短期行业仍处于盈利下滑通道，估值较难抬升，仍需等待行业面临大幅亏损自发减少供应和需求端再次显现韧性，短期建议关注周期性稍低的特钢板块。
        投资建议：当前行业的逻辑在于房地产新开工拐点是否出现以及原料端侵蚀钢厂利润后何时再次回归钢厂，对此我们保持谨慎的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合：大冶特钢（000708）、金洲管道（002443）、久立特材（002318）。